2024年全国两会前瞻（上）：“以进促稳”基调下的宏观政策取向

该研报主要围绕2024年中国全国两会的前瞻进行分析，总结了以下几个关键点：

GDP目标

• 预计目标：5.0%左右。
• 确定依据：
  • 地方两会GDP目标的加权平均值通常高于全国两会目标，但近年来差距逐渐缩小。2024年各省GDP加权目标为5.4%，暗示全国两会目标可能为5.0%。
  • 对于稳就业的考虑，5.0%以上的增速目标有助于实现就业目标。
• 实现途径：经济大省（如广东、江苏、山东等）将承担主要增长动力。

扩大内需策略

• 投资：
  • 地方投资受债务约束，中央加杠杆成为关键。国债预计为主要的资金增量来源。
  • 投资目标整体下调，重点化债省份投资目标降幅明显。
• 消费：
  • 大宗商品更新消费和文旅服务消费成为重点。
  • 各地两会提及推动家电、新能源汽车、电子产品等以旧换新，以及促进文化旅游消费。

宏观政策

• 财政政策：
  • 明确加力方向，中央通过加杠杆支持经济。
  • 地方专项债结构优化，向经济大省倾斜。
  • 若赤字率保持稳定，可能再度发行国债。
• 货币政策：
  • 更加关注价格目标，以降低实际利率。
  • 重视信贷结构调整，提高存量信贷使用效率。

风险提示

• 政策走向变化。
• 地方债务风险可能上升。

该研报提供了对2024年全国两会预期的深入分析，包括经济目标设定、内需扩张策略、宏观政策取向以及潜在风险的评估。