汽车行业周报：继续在边际变化的赛道寻找机会

2023.12.16 股票研究 继续在边际变化的赛道寻找机会 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——汽车行业周报（2023.12.11-12.15） 业吴晓飞(分析师)管正月(分析师)周逸洲(研究助理) 报 周0755-23976003021-38032026010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880521030003S0880123070150 本报告导读： 短期看市场的机会仍然在边际变化的赛道，小米车链、华为车链、机器人赛道等；市 场对于乘用车市场2024年的预期还有待形成。 摘要： 继续在边际变化的赛道寻找机会，对于2024年销量预期还有待形成。短期看市场的机会仍然在边际变化的赛道，小米车链、华为车链、机 器人赛道等，以事件驱动为主要催化剂；在竞争格局不断变化、价格战压力不减的背景下，市场对于乘用车板块2024年的销量预期还有待形成。 小米汽车有望逐渐进入预热期。小米汽车正式上市时间为2024年H1,按照正常节奏推断2024年Q1将进入预热和发布期。工信部申报信息已披露了小米首款车型的尺寸和部分配置，但市场定位和核心卖点 证等还没对市场披露。在小米生态优势叠加小米在渠道和流量上的优 券势，小米汽车首款汽车的销量值得期待。 研又到预期真空期，新的预期有待形成。2021年以来，历年年底到第究二年Q1都是市场预期较为混乱的阶段，一是对于新的一年乘用车尤报其是新能源车的销量较难判断，二是面临着竞争加剧及年降谈判，部告分悲观预期更容易被表达。 投资建议：继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。 高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、瑞鹄模具、模塑科技、 多利科技、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽 车、长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 相关报告 《出口维持高速增长，自主品牌表现突出》 2023.12.13 《11月销量略低于预期，静待2024年回 暖》2023.12.13 《行业维持高景气度，销量增速亮眼》 2023.12.10 《小米汽车产业链预期渐起》2023.12.10 《11月销量环比小幅提升，新能源持续走强》2023.12.09 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量16 4.运费回归疫情前水平，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集团等；智能 化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （12.15） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 40.1 74.2 42.6 26.0 0.5 0.9 1.5 增持 603596.SH 伯特利 70.6 41.3 29.2 20.3 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 35.0 43.7 42.1 31.5 0.8 0.8 1.1 增持 600741.SH 华域汽车 16.4 7.2 6.7 5.6 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 72.8 64.9 42.5 31.8 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 12.5 16.9 14.5 12.2 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 57.0 54.8 26.9 21.3 1.0 2.1 2.7 增持 601799.SH 星宇股份 138.0 41.9 35.8 26.6 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 26.0 35.7 26.8 19.9 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 31.3 28.9 18.1 12.0 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 74.0 48.1 37.4 28.4 1.5 2.0 2.6 增持 600933.SH 爱柯迪 21.6 29.2 22.7 16.4 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 89.7 19.2 12.3 9.5 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 193.3 33.8 18.1 11.8 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 8.0 15.6 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 25.6 28.2 29.8 22.3 0.9 0.9 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 36.8 20.2 16.9 15.4 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 8.9 11.4 16.2 14.2 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 18.2 22.8 16.7 18.7 0.8 1.1 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 34.1 44.9 29.4 19.2 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 129.0 60.0 48.3 35.5 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 28.4 54.6 35.5 26.3 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 19.7 197.2 493.0 44.8 0.1 0.0 0.4 增持 300978.SZ 东箭科技 13.9 69.6 23.2 17.0 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 23.3 38.8 22.4 16.3 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 19.3 17.5 22.2 16.6 1.1 0.9 1.2 增持 301181.SZ 标榜股份 27.7 19.8 21.3 17.8 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 49.1 50.6 32.5 24.3 1.0 1.5 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 50.9 12.1 16.6 13.3 4.2 3.1 3.8 增持 002126.SZ 银轮股份 17.6 36.6 23.8 18.1 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 13.7 24.0 13.0 10.0 0.6 1.1 1.4 增持 600066.SH 宇通客车 13.3 39.0 17.7 15.1 0.3 0.8 0.9 增持 601965.SH 中国汽研 21.7 30.6 27.9 23.4 0.7 0.8 0.9 增持 605133.SH 嵘泰股份 27.9 33.2 27.1 18.0 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 18.4 49.7 24.2 15.0 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 17.2 -23.9 122.9 71.7 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 13.4 25.6 22.0 17.9 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 52.3 104.6 69.8 29.7 0.5 0.8 1.8 增持 603768.SH 常青股份 18.4 39.1 20.9 16.1 0.5 0.9 1.1 增持 605319.SH 无锡振华 21.6 54.0 24.2 17.1 0.4 0.9 1.3 增持 301307.SZ 美利信 33.7 23.7 31.5 20.9 1.4 1.1 1.6 增持 000700.SZ 模塑科技 7.2 13.3 11.3 9.4 0.5 0.6 0.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 137.2 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 58.9 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年11月乘用车销售260.4万辆。根据中汽协统计，11月乘用车产 量为270.5万辆，同比+25.8%，11月乘用车销量为260.4万辆，同比 +25.5%。 图1：2023年11月乘用车产量同比+25.8%图2：2023年11月乘用车销量同比+25.5% 80% 80% 250 60% 250 60% 200 40% 200 40% 20% 20% 150 0% 150 0% -20% -20% 100 -40% 100 -40% 50 -60% 50 -60% 300乘用车产量（万辆）产量同比（右轴）100% 300乘用车销量（万辆） 100% 销量同比（右轴） -80% -80% 0 -100% 0 -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，11月（广义）批发销量为257.5万辆，同比+25.0%，11月（广义）零售销量为209.7万辆，同比+25.3%。 图3：2023年11月乘用车批发销量同比+25.0%图4：2023年11月乘用车零售销量同比+25.3% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴） 200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企10月销售量以增长为主。 表2：乘用车主要车企上险量，比亚迪市占率最高（单位：辆） 车企 10月销量 同比 量 累计同比 10月市占率 1-10月市占率 比亚迪汽车 232943 45% 1914920 58% 12.2% 11.5% 一汽大众 147071 10% 1461761 4% 7.7% 8.7% 吉利汽车 127672 53% 971094 15% 6.7% 5.8% 长安汽车 114133 15% 1016552 13% 6.0% 6.1% 上汽大众 106213 0% 939569 -5% 5.6% 5.6% 广汽丰田 82950 -4% 730698 -10% 4.3% 4.4% 上汽通用�菱 80145 0% 665938 -15% 4.2% 4.0% 奇瑞汽车 78581 53% 538896 16% 4.1% 3.2% 上汽通用 72480 -11% 707372 -15% 3.8% 4.2% 长城汽车 67714 21% 582353 -2% 3.5% 3.5% 一汽丰