汽车行业周报：华为车链预期再起，重心在边际变化赛道

股票研究 2023.12.03 华为车链预期再起，重心在边际变化赛道 行——汽车行业周报（2023.11.27-12.1） 业吴晓飞(分析师)管正月(分析师)周逸洲(研究助理) 报 周0755-23976003021-38032026010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880521030003S0880123070150 本报告导读： 长安汽车公告与华为签署投资合作备忘录，我们判断会有更多车企加入到跟华为合作 中，华为车链预期再起；短期板块重心仍在华为车链、小米链、特斯拉链等赛道。 摘要： 华为车链预期再起，重心在边际变化赛道。长安汽车公告与华为签署投资合作备忘录，根据公告内容我们推断会有更多车企加入到跟华为 合作中，华为车链预期进一步强化；短期板块重心仍在华为车链、小米车链、特斯拉链以及智能驾驶等存在边际变化的赛道。 华为车链预期有望进一步强化，多重模式共同推进。11月17日，长安汽车发布公告，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案的公司，长安汽车拟投资该公司并开展战略合作，该公司将对现有战 略合作伙伴逐步开放股权，据此我们推断会有更多的车企加入到跟华证为零部件业务的合作中；12月1日，江淮汽车公告与华为终端有限券公司签署《智能新能源汽车合作协议》，着力打造豪华智能网联电动研汽车。华为零部件业务和智选模式的合作伙伴不断扩容，华为车链预究期有望进一步强化。 报小米车链、特斯拉链以及自动驾驶产业链催化剂不断。预计12月开告始，小米汽车将逐步进入到预热期，为2024年H1的正式上市交付做准备；特斯拉皮卡车型开启交付，机器人行走测试仍在进行中；11 月17日，四部门发布《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南 （试行）》，同时小鹏、理想等新势力新的智能驾驶方案在近期陆续推出，高阶智能驾驶有望加速发展。 短期市场交易的重心仍在边际催化的细分赛道。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、多利科技、模塑科技、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、 星宇股份、上声电子、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《交易重心在自动驾驶、特斯拉和小米链》 2023.11.26 《华为智能汽车业务有望更进一步》 2023.11.26 《自动驾驶预期再起，小米汽车值得期待》 2023.11.20 《行业单月4.3万辆，同比降幅收窄》 2023.11.20 《高阶智驾上路试点开启，智能化发展加速》2023.11.19 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量16 4.运费回归疫情前水平，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告23 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 短期市场交易的重心仍在边际催化的细分赛道。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、多利科技、模塑科技、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集团等；智能化主线，推荐 标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （12.1） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 44.9 83.1 47.8 29.2 0.5 0.9 1.5 增持 603596.SH 伯特利 79.0 46.2 32.6 22.7 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 34.5 43.1 41.6 31.1 0.8 0.8 1.1 增持 600741.SH 华域汽车 17.3 7.6 7.0 5.9 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 73.6 65.7 43.0 32.1 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 13.0 17.6 15.2 12.8 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 58.4 56.1 27.5 21.8 1.0 2.1 2.7 增持 601799.SH 星宇股份 144.4 43.8 37.5 27.8 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 26.8 36.7 27.6 20.5 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 33.1 30.7 19.1 12.7 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 72.5 47.0 36.6 27.8 1.5 2.0 2.6 增持 600933.SH 爱柯迪 22.9 30.9 24.1 17.3 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 91.1 19.5 12.5 9.7 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 197.1 34.5 18.4 12.1 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 8.2 16.1 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 26.5 29.1 30.8 23.1 0.9 0.9 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 37.4 20.6 17.2 15.7 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 9.9 12.6 17.9 15.6 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 19.2 24.1 17.6 19.8 0.8 1.1 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 35.5 46.7 30.6 19.9 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 128.8 59.9 48.3 35.5 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 29.1 56.0 36.4 26.9 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 19.7 196.8 492.0 44.7 0.1 0.0 0.4 增持 300978.SZ 东箭科技 15.6 78.2 26.1 19.1 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 24.3 40.5 23.4 17.0 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 20.6 18.7 23.6 17.7 1.1 0.9 1.2 增持 301181.SZ 标榜股份 30.0 21.5 23.1 19.3 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 51.0 52.5 33.7 25.2 1.0 1.5 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 54.7 13.0 17.9 14.3 4.2 3.1 3.8 增持 002126.SZ 银轮股份 18.2 37.9 24.6 18.8 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 13.9 24.4 13.2 10.2 0.6 1.1 1.4 增持 600066.SH 宇通客车 13.3 39.0 17.7 15.1 0.3 0.8 0.9 增持 601965.SH 中国汽研 23.0 32.4 29.4 24.7 0.7 0.8 0.9 增持 605133.SH 嵘泰股份 30.9 36.8 30.0 19.9 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 19.7 53.2 25.9 16.0 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 17.3 -24.0 123.4 72.0 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 14.0 26.8 23.0 18.7 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 52.7 105.3 70.2 29.9 0.5 0.8 1.8 增持 603768.SH 常青股份 20.8 44.3 23.6 18.3 0.5 0.9 1.1 增持 605319.SH 无锡振华 21.8 54.6 24.5 17.3 0.4 0.9 1.3 增持 301307.SZ 美利信 36.9 26.0 34.5 22.9 1.4 1.1 1.6 增持 000700.SZ 模塑科技 7.8 14.4 12.2 10.1 0.5 0.6 0.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 146.6 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 63.8 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年10月乘用车销售248.8万辆。根据中汽协统计，10月乘用车产 量为251.3万辆，同比+7.6%，10月乘用车销量为248.8万辆，同比+11.4%。 图1：2023年10月乘用车产量同比+7.6%图2：2023年10月乘用车销量同比+11.4% 300250 乘用车产量（万辆） 产量同比（右轴）100% 80%60% 300250 乘用车销量（万辆） 销量同比（右轴100% ） 80%60% 200 40%20% 200 40%20% 150 0% 150 0% -20% -20% 100 -40% 100 -40% 50 -60% 50 -60% -80% 0-100% -80% 0-100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，10月（广义）批发销量为247.1万辆，同比+11.2%，10 月（广义）零售销量为205.1万辆，同比+9.9%。 图3：2023年10月乘用车批发销量同比+11.2%图4：2023年10月乘用车零售销量同比+9.9% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴） 200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企10月销售量以增长为主。 表2：乘用车主要车企上险量，比亚迪市占率最高（单位：辆） 车企 10月销量 同比 量 累计同比 10月市占率 1-10月市占率 比亚迪汽车 232943 45% 1914920 58% 12.2% 11.5% 一汽大众 147071 10% 1461761 4% 7.7% 8.7% 吉利汽车 127672 53% 971094 15% 6.7% 5.8% 长安汽车 114133 15% 1016552 13% 6.0% 6.1% 上汽大众 106213 0% 939569 -5% 5.6% 5.6% 广汽丰田 82950 -4% 730698 -10% 4.3% 4.4% 上汽通用�菱 80145