汽车行业周报：市场的交易重心仍然在华为产业链

2023.09.23 股票研究 市场的交易重心仍然在华为产业链行——汽车行业周报（2023.9.18-9.22） 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)管正月(分析师) 报 周0755-23976003021-38031657021-38032026 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003 本报告导读： 9月华为合作车企的多款车型进入上市或者发布期，随着供给的不断丰富以及产品不断迭代，再叠加华为在座舱及自动驾驶领域的优势，华为合作车企销量有望超预期。 摘要： 市场的交易重心仍然在华为产业链，终端高景气度有望进一步体现。 9月华为合作车企的多款车型进入上市或者发布期，随着供给的不断 丰富以及产品不断迭代，再叠加华为在座舱及自动驾驶领域的优势，华为合作车企销量有望超预期。同时随着基数回归正常，乘用车销量有望在9月继续稳步增长。 华为智选模式部分新车型陆续发布或上市，华为产业链预期渐起，奇瑞相关合作车型值得期待。华为继续坚持不造车原则，通过深度赋能的智选模式在强化跟车企的合作。智选模式的合作方赛力斯和奇瑞 证H2有多款新车型发布或者上市，尤其是和奇瑞合作的首款车型值得券期待。我们认为华为合作的车企产业链有望在Q4开始迎来销量再上研新台阶，配套零部件企业预期渐起。 究终端销量有望加速增长，高景气度进一步体现。7月以来乘用车终端报需求持续强劲，但由于2022年同期高基数原因同比增速并没有十分告亮眼，9月开始随着基数回归正常，我们预计乘用车销量有望同比加 速增长，持续到2024年Q1。 行业高景气度下，交易短期边际变化明显的领域。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等； 智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华依科技、德赛西威、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的小鹏 汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《中高端新能源MPV有望造就新蓝海市场》2023.09.20 《销量预期与新车型共振，乘用车行情延 续》2023.09.17 《同比延续增长态势，龙头优势继续强化》 2023.09.12 《月销量同环比增长，新能源需求彰显韧 性》2023.09.10 《需求高景气叠加新车型发布，乘用车行情延续》2023.09.10 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量17 4.运费回归疫情前水平，铝价微涨20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻24 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示25 1.核心逻辑 行业高景气度下，交易短期边际变化明显的领域。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等；智 能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华依科技、德赛西威、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的小鹏汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （9.22） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 41.3 76.4 35.6 22.8 0.5 1.2 1.8 增持 603596.SH 伯特利 77.3 45.2 31.9 22.2 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 31.4 39.3 33.8 26.0 0.8 0.9 1.2 增持 600741.SH 华域汽车 18.7 8.2 7.6 6.4 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 72.2 64.4 42.2 31.5 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 12.0 16.2 14.0 11.8 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 59.9 57.5 32.5 24.5 1.0 1.8 2.4 增持 601799.SH 星宇股份 145.2 44.1 37.7 28.0 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 32.3 44.2 33.3 24.7 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 34.6 32.1 20.0 13.3 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 72.4 47.0 33.0 23.4 1.5 2.2 3.1 增持 600933.SH 爱柯迪 23.9 32.3 25.2 18.1 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 140.3 30.0 19.2 14.9 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 245.1 42.9 22.9 15.0 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 9.5 18.7 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 26.4 29.0 55.1 26.7 0.9 0.5 1.0 增持 600660.SH 福耀玻璃 38.4 21.1 17.6 16.1 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 10.1 12.9 18.3 16.0 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 12.9 16.2 13.8 13.3 0.8 0.9 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 35.4 46.6 30.3 19.8 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 142.7 66.4 53.4 39.3 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 26.0 49.9 36.1 25.5 0.5 0.7 1.0 增持 605333.SH 沪光股份 16.2 161.8 404.5 49.0 0.1 0.0 0.3 增持 300978.SZ 东箭科技 13.4 66.8 22.3 16.3 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 27.7 46.2 26.7 19.4 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 23.4 21.3 23.4 17.2 1.1 1.0 1.4 增持 301181.SZ 标榜股份 30.1 21.5 23.2 19.3 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 48.7 50.2 32.2 24.1 1.0 1.5 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 51.7 12.3 13.0 10.4 4.2 4.0 5.0 增持 002126.SZ 银轮股份 18.2 37.9 24.6 18.8 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 12.4 21.7 15.4 11.7 0.6 0.8 1.1 增持 600066.SH 宇通客车 13.3 39.1 23.4 18.0 0.3 0.6 0.7 增持 605133.SH 嵘泰股份 31.5 37.5 30.6 20.3 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 18.2 49.1 23.9 14.8 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 13.1 -18.2 93.8 54.7 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 14.1 26.9 23.0 18.7 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 47.8 95.5 63.7 27.1 0.5 0.8 1.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 156.8 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 66.9 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年8月乘用车销售227.3万辆。根据中汽协统计，8月乘用车产量 为227.5万辆，同比+5.4%，8月乘用车销量为227.3万辆，同比+6.9%。 图1：2023年8月乘用车产量同比+5.4%图2：2023年8月乘用车销量同比+6.9% 300乘用车产量（万辆）产量同比（右轴）100% 80% 300 00% 乘用车销量（万辆） 销量同比（右轴1 ） 8 6 4 2 0% - - - - - 0% 250 200 150 100 50 0 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 250 200 150 100 50 0 0% 0% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，8月（广义）批发销量为225.7万辆，同比+6.3%，8月 （广义）零售销量为193.8万辆，同比+2.1%。 图3：2023年8月乘用车批发销量同比+6.3%图4：2023年8月乘用车零售销量同比+2.1% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴）200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企8月销售量增长情况两极分化。 表2：乘用车主要车企上险量，比亚迪市占率最高（单位：辆） 车企 8月销量 同比 1-8月累计销量 累计同比 8月市占率 1-8月市占率 比亚迪汽车 212714 36% 1449754 64% 11.4% 11.2% 一汽大众 156283 -9% 1150085 4% 8.3% 8.9% 长安汽车 110802 1% 791853 12% 5.9% 6.1% 吉利汽车 110307 16% 724755 7% 5.9% 5.6% 上汽大众 107884 -9% 722559 -5% 5.8% 5.6% 上汽通用 78260 -22% 555387 -13% 4.2% 4.3% 广汽丰田 77838 -12% 567554 -11% 4.2% 4.4% 上汽通用�菱 69986 -9% 515957 -18% 3.7% 4.0% 一汽丰田 68606 -16% 486541 -5% 3.7% 3.8% 奇瑞汽车 65063 33% 388540 7% 3.5% 3.0% 特斯拉汽车 64397 81% 390994 61% 3.4% 3.0% 长城汽车 61583 5% 449925 -7% 3.3% 3.5% 东风本田 61400 -6% 346415 -25% 3.3% 2.7% 华晨宝马 60120 7% 448713 6% 3.2% 3.5% 北京奔驰 56303 5% 406313 6% 3.0% 3.2% 东风日产 52074 -35