敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年08月05日 环保工程及服务行业 环保有望成为基建补短板重点方向，继续关注融资环境的边际变化 ——环保行业研究周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 黄红卫（联系人） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-69004537 huanghongwei@xsdzq.cn 证书编号：S0280118010010 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资建议： 2018年7月31日中央政治局会议召开，定调2018年下半年经济工作，会议明确财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，强调加大基础设施领域补短板的力度。 我们认为，从政策的表述上来看，积极的财政政策主要是需要依靠基础设施投资来实现，且支持的方向是结构性的，着重于基础设施领域中的补短板。而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与本次会议中重点强调的乡村振兴战略切合度很高，有望成为基础设施领域补短板的重点方向。同时，尽管最近整体的融资环境有所松动，但融资环境仍然是当前制约环保板块估值最重要的因素。目前环保板块的估值已经回落到26倍，处在近几年的低位区间，一旦融资环境出现利好，板块向上的估值修复弹性较大，建议投资者继续关注融资环境的边际变化。  本周核心推荐： 碧水源（300070.SZ）、联美控股（600167.SH）、启迪桑德（000826.SZ）、博世科（300422.SZ）、盈峰环境（000967.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300下跌5.85%，环保与公用事业下跌3.43%，环保与公用事业跑赢沪深300指数2.41个百分点。 个股方面，上周表现最好的两只个股为东江环保、富春环保，分别上涨4.75%、0.35%。  行业动态与最新政策： 【中央政治局会议：财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，加大基础设施领域补短板的力度】 【CPPPC发布PPP项目库2018年第2期季报】 【《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)公开发布】  风险提示：政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-08-05 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 000826.SZ 启迪桑德 16.01 1.22 1.56 1.81 13.12 10.26 8.85 推荐 000967.SZ 盈峰环境 7.55 0.3 0.42 0.58 25.17 17.98 13.02 推荐 300070.SZ 碧水源 12.4 0.8 1.1 1.44 15.5 11.27 8.61 推荐 300422.SZ 博世科 13.75 0.4 0.66 0.83 34.38 20.83 16.57 推荐 600167.SH 联美控股 9.79 0.52 0.68 0.79 18.83 14.4 12.39 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《紧盯融资环境变化，关注板块的估值修复行情》2018-07-29 《环保板块基金持仓持续走低，融资环境有所松动》2018-07-23 《中报业绩整体放缓，业绩分化持续加剧》2018-07-15 《蓝天保卫战三年行动计划印发，绿色发展价格机制提速》2018-07-08 《中央环保督察“回头看”完成下沉工作，继续关注工业环保板块》2018-07-01 -33%-26%-19%-12%-5%2%9%16%2017/08 2017/11 2018/02 2018/05 2018/08 环保工程及服务 2018-08-05 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 2、 2018年建议布局六大细分领域 ...................................................................................................................................... 3 3、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 5 4、 行业新闻以及重大政策情况 ........................................................................................................................................... 6 5、 重大公司公告统计 ........................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 分行业涨跌幅 .............................................................................................................................................................. 5 图2： 环保细分行业涨跌幅 .................................................................................................................................................. 6 表1： 融资环境逐渐宽松 ...................................................................................................................................................... 3 表2： 一周主要行业指数情况 .............................................................................................................................................. 5 表3： 环保细分行业情况 ...................................................................................................................................................... 5 表4： 环保行业个股一周涨幅前十 ...................................................................................................................................... 6 2018-08-05 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点 货币政策和财政政策双双发力，融资环境逐渐宽松。2018年7月5日起，央行实行定向降准。2018年7月18日，银保监会表示，大中型银行要加大信贷投放力度，带动贷款利率明显下降，做好民营企业和小微企业融资服务。2018年7月19日，根据21世纪经济报道，央行窗口指导具有一级交易商资质的银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。2018年7月20日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，针对资管新规没有说清楚的过渡期问题、净值核算问题、投资方向等问题进行了说明。银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，向社会征求意见。证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及其配套细则对外公开征求意见。2018年7月23日，国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极，保持适度融资规模，引导金融机构支持小微企业。 中央政治局会议强调基础设施领域补短板，环保PPP受益。2018年7月31日中央政治局会议召开，定调2018年下半年经济工作，会议明确财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，强调加大基础设施领域补短板的力度。我们认为，从政策的表述上来看，积极的财政政策主要是需要依靠基础设施投资来实现，且支持的方向是结构性的，着重于基础设施领域中的补短板。而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与本次会议中重点强调的乡村振兴战略切合度很高，有望成为基础设施领域补短板的重点方向。同时，尽管最近整体的融资环境有所松动，但融资环境仍然是当前制约环保板块估值最重要的因素。目前环保板块的估值已经回落到26倍，处在近几年的低位区间，一旦融资环境出现利好，板块向上的估值修复弹性较大，建议投资者继续关注融资环境的边际变化。 表1： 融资环境逐渐宽松 时间 事件 2018年4月25日 央行定向降准1个百分点，以臵换中期借贷便利（MLF）。 2018年7月5日 央行下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 2018年7月18日 银保监会表示，大中型银行要加大信贷投放力度，带动贷款利率明显下降，做好民营企业和小微企业融资服务。 2018年7月19日 根据21世纪经济报道，央行窗口指导具有一级交易商资质的银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放，要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1：1给予MLF资金，多增部分为普通贷款，不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资，AA+及以上评级按1：1比例给予MLF，AA+以下评级按1：2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。 2018年7月20日 央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，针对资管新规没有说清楚的过渡期问题、净值核算问题、投资方向等问题进行了说明。 银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，向社会征求意见。 证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及其配套细则对外公开征求意见。 2018年7月23日 国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极，保持适度融资规模，引导金融机构支持小微企业。 2018年7月31日 中央政治局会议明确财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，加