敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年08月26日 环保工程及服务行业 银行配臵地方债需求有望增强，市政环保是基建补短板的重要方向 ——环保行业研究周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 黄红卫（联系人） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-69004537 huanghongwei@xsdzq.cn 证书编号：S0280118010010 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资建议： 本周，根据中国证券报报道，“地方债风险权重有望从原来的20%降至为零”。2018年7月23日，国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极，保持适度融资规模，引导金融机构支持小微企业，明确“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度”。2018年8月14日，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，要求加快地方政府专项债券发行和使用进度，“今年地方债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行”。 我们认为，如果地方债风险权重从原来的20%降至为零能够落实，地方债将由于其相对于国债更高的收益率而对银行具备更强的吸引力，万亿地方债的资金来源将得以保障，企业融资难的问题有望得到缓解。而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与目前重点强调的乡村振兴战略切合度很高，有望成为基础设施领域补短板的重点方向。  本周核心推荐： 碧水源（300070.SZ）、联美控股（600167.SH）、启迪桑德（000826.SZ）、博世科（300422.SZ）、盈峰环境（000967.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300上涨2.96%，环保与公用事业下跌0.17%，环保与公用事业跑输沪深300指数3.13个百分点。 个股方面，上周表现最好的五只个股为上海洗霸、伟明环保、瀚蓝环境、中持股份、兴蓉环境，分别上涨5.40%、4.71%、3.78%、3.28%、2.42%。  行业动态与最新政策： 【蓝天保卫战重点区域强化督查进入第二阶段，汾渭平原11城市纳入督查范围】 【“绿盾2018”自然保护区监督检查专项行动巡查工作拉开帷幕】  风险提示：融资环境恶化，政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-08-24 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 000826.SZ 启迪桑德 13.68 0.87 1.11 1.3 15.72 12.32 10.52 推荐 000967.SZ 盈峰环境 7.19 0.3 0.33 0.41 23.97 21.79 17.54 推荐 300070.SZ 碧水源 11.24 0.8 0.95 1.18 14.05 11.83 9.53 推荐 300422.SZ 博世科 12.41 0.4 0.66 0.83 31.03 18.8 14.95 推荐 600167.SH 联美控股 9.22 0.52 0.68 0.79 17.73 13.56 11.67 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《地方政府专项债券发行提速，国务院常务会议明确支持环保领域》2018-08-19 《环境监测备受重视，融资环境仍是重中之重》2018-08-12 《环保有望成为基建补短板重点方向，继续关注融资环境的边际变化》2018-08-05 《紧盯融资环境变化，关注板块的估值修复行情》2018-07-29 《环保板块基金持仓持续走低，融资环境有所松动》2018-07-23 -41%-33%-25%-17%-9%-1%7%2017/08 2017/11 2018/02 2018/05 2018/08 环保工程及服务 2018-08-26 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 2、 2018年建议布局六大细分领域 ...................................................................................................................................... 4 3、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 5 4、 行业新闻以及重大政策情况 ........................................................................................................................................... 7 5、 重大公司公告统计 ........................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 分行业涨跌幅 .............................................................................................................................................................. 5 图2： 环保细分行业涨跌幅 .................................................................................................................................................. 6 表1： 融资环境逐渐宽松 ...................................................................................................................................................... 3 表2： 一周主要行业指数情况 .............................................................................................................................................. 5 表3： 环保细分行业情况 ...................................................................................................................................................... 5 表4： 环保行业个股一周涨幅前十 ...................................................................................................................................... 6 2018-08-26 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点 银行配臵地方债需求有望增强，万亿地方债的资金来源得以保障。本周，根据中国证券报报道，“地方债风险权重有望从原来的20%降至为零”。2018年7月23日，国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极，保持适度融资规模，引导金融机构支持小微企业，明确“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度”。2018年8月14日，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，要求加快地方政府专项债券发行和使用进度，“今年地方债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行”。我们认为，如果地方债风险权重从原来的20%降至为零能够落实，地方债将由于其相对于国债更高的收益率而对银行具备更强的吸引力，万亿地方债的资金来源将得以保障，企业融资难的问题有望得到缓解。 市政环保是基建补短板的重要方向。2018年7月31日，中央政治局会议召开，定调2018年下半年经济工作，会议明确财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，强调加大基础设施领域补短板的力度。我们认为，从政策的表述上来看，积极的财政政策主要是需要依靠基础设施投资来实现，且支持的方向是结构性的，着重于基础设施领域中的补短板。而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与本次会议中重点强调的乡村振兴战略切合度很高，有望成为基础设施领域补短板的重点方向。 估值已经回落到历史低位区间，龙头公司配臵价值凸显。受到2018年整体融资环境的影响，环保板块的估值已经回落到25倍左右，处在历史的低位区间，当融资环境宽松时，板块向上的估值修复弹性较大。其中，市政环保的龙头公司估值已经很低，建议关注估值低、在手订单充足的市政环保龙头公司：碧水源（300070.SZ）、国祯环保（300388.SZ）、博世科（300422.SZ）。 表1： 融资环境逐渐宽松 时间 事件 2018年4月25日 央行定向降准1个百分点，以臵换中期借贷便利（MLF）。 2018年7月5日 央行下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 2018年7月18日 银保监会表示，大中型银行要加大信贷投放力度，带动贷款利率明显下降，做好民营企业和小微企业融资服务。 2018年7月19日 根据21世纪经济报道，央行窗口指导具有一级交易商资质的银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放，要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1：1给予MLF资金，多增部分为普通贷款，不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资，AA+及以上评级按1：1比例给予MLF，AA+以下评级按1：2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。 2018年7月20日 央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，针对资管新规没有说清楚的过渡期问题、净值核算问题、投资方向等问题进行了说明。 银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，向社会征求意见。 证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及其配套细则对外公