环保行业研究周报：基建补短板成效初显，环保投资增速突出

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年11月18日 环保工程及服务行业 基建补短板成效初显，环保投资增速突出 ——环保行业研究周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 黄红卫（联系人） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-69004537 huanghongwei@xsdzq.cn 证书编号：S0280118010010 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资建议： 根据国家统计局的固定资产投资数据，2018年1-10月份，基础设施投资同比增长3.7%，增速比前三季度提高0.4个百分点，实现了2018年以来的首次回升，基础设施投资增速触底回升，基建补短板成效初显。分行业看，2018年1-10月份，生态保护和环境治理业投资增长36.7%，增速提高3个百分点，表现突出。自从2018年7月31日中央政治局会议提出加大基础设施领域补短板力度以来，我们始终认为，基础建设补短板是2018年下半年的一个重点投资方向，而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与目前重点推动的乡村振兴战略切合度很高，将成为重点推动方向，此次环保投资数据更进一步印证了这一判断。 我们认为，尽管信贷政策传导到企业端仍需时间，但结合目前政策对民营企业的支持力度上来看，政策传导的速度有望进一步加快。目前，环保板块处在一个利空逐渐减弱、利好逐渐释放的过程，配臵价值逐渐显现，板块向上的估值修复弹性较大。建议关注两大投资主线：（1）市政环保的超跌标的，如碧水源（300070.SZ）、博世科（300422.SZ）、国祯环保（300388.SZ）；（2）兼具防御性和成长性的优质运营标的，如瀚蓝环境（600323.SH）、洪城水业（600461.SH）、上海环境（601200.SH）。  本周核心推荐： 碧水源（300070.SZ）、联美控股（600167.SH）、启迪桑德（000826.SZ）、博世科（300422.SZ）、盈峰环境（000967.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300上涨2.85%，环保与公用事业上涨6.07%，环保与公用事业跑赢沪深300指数3.22个百分点。 个股方面，上周表现最好的五只个股为华控赛格、永清环保、博天环境、巴安水务、长青集团，分别上涨61.38%、30.13%、28.31%、19.55%、18.97%。  行业动态与最新政策： 【生态环境部通报2018年10月和1-10月全国空气质量状况】  风险提示：融资环境恶化，政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-11-18 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 000826.SZ 启迪桑德 12.07 0.87 0.92 1.12 13.87 13.12 10.78 推荐 000967.SZ 盈峰环境 6.13 0.3 0.33 0.41 20.43 18.58 14.95 推荐 300070.SZ 碧水源 9.97 0.8 0.95 1.18 12.46 10.49 8.45 推荐 300422.SZ 博世科 12.38 0.4 0.66 0.83 30.95 18.76 14.92 推荐 600167.SH 联美控股 9.37 0.52 0.68 0.79 18.02 13.78 11.86 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《拖欠民营企业账款问题有望改善，环保板块估值或迎重塑》2018-11-11 《三季度业绩承压，板块配臵价值逐渐显现》2018-11-04 《三季度基金持仓持续走低，融资环境边际改善有望带动板块回暖》2018-10-28 《融资环境边际改善，关注市政环保的超跌个股》2018-10-23 《普惠金融发展专项资金预算发布，环保类项目支持力度强劲》2018-10-21 -52%-44%-36%-28%-20%-12%-4%4%2017/11 2018/02 2018/05 2018/08 2018/11 环保工程及服务 2018-11-18 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 2、 2018年建议关注五大细分领域 ...................................................................................................................................... 4 3、 行业新闻以及重大政策情况 ........................................................................................................................................... 6 4、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 7 5、 重大公司公告统计 ........................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 分行业涨跌幅 .............................................................................................................................................................. 7 图2： 环保细分行业涨跌幅 .................................................................................................................................................. 8 表1： 融资环境逐渐宽松 ...................................................................................................................................................... 3 表2： 一周主要行业指数情况 .............................................................................................................................................. 7 表3： 环保细分行业情况 ...................................................................................................................................................... 7 表4： 环保行业个股一周涨幅前十 ...................................................................................................................................... 8 2018-11-18 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点 固定资产投资增速企稳回升，基建补短板成效初显。针对2018年基础设施投资增速逐月回落的运行态势，2018年下半年国家出台多项促进基础设施投资稳定发展的政策措施，着力聚焦补短板，重点投向脱贫攻坚、铁路、公路及水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保和社会民生等九大领域。根据国家统计局的固定资产投资数据，2018年1-10月份，全国完成固定资产投资（不含农户）547567亿元，同比增长5.7%，增速比2018年前三季度提高0.3个百分点，继2018年9月份增速企稳后继续回升。其中，2018年1-10月份，基础设施投资同比增长3.7%，增速比前三季度提高0.4个百分点，实现了2018年以来的首次回升。 环保投资增速突出，在补短板中地位凸显。分行业看，2018年1-10月份，生态保护和环境治理业投资增长36.7%，增速提高3个百分点，表现突出。自从2018年7月31日中央政治局会议提出加大基础设施领域补短板力度以来，我们始终认为，基础建设补短板是2018年下半年的一个重点投资方向，而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与目前重点推动的乡村振兴战略切合度很高，将成为重点推动方向，此次环保投资数据更进一步印证了这一判断。 社融数据下滑，融资环境仍需关注。2018年10月社会融资规模增加7288亿元，环比少增1.48万亿元，同比少增4716亿元，社会融资规模余额同比增长10.2%，增速延续了2017年8月以来的下滑态势。2018年10月低风险的短期贷款和票据融资共新增1837亿元，环比少增约4137亿元，而同比多增1537亿元，而中长期贷款新增1429亿元，季节性环比少增2371亿元，但是同比少增了937亿元，表现出了我国目前的货币政策传导机制仍然不够通常。我们认为，目前整体的融资环境已经开始回暖，尽管信贷政策传导到企业端仍需时间，但结合目前政策对民营企业的支持力度上来看，政策传导的速度有望进一步加快。 表1： 融资环境逐渐宽松 时间 事件 2018年4月25日 央行定向降准1个百分点，以臵换中期借贷便利（MLF）。 2018年7月5日 央行下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 2018年7月18日 银保监会表示，大中型银行要加大信贷投放力度，带动贷款利率明显下降，做好民营企业和小微企业融资服务。 2018年7月19日 根据21世纪经济报道，央行窗口指导具有一级交易商资质的银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放，要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1：1给予MLF资金，多增部分为普通贷款，不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资，AA+及以上评级按1：1比例给予MLF，AA+以下评级按1：2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。 2018年7月20日 央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有