环保行业研究周报：紧盯融资环境变化，关注板块的估值修复行情

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年07月29日 环保工程及服务行业 紧盯融资环境变化，关注板块的估值修复行情 ——环保行业研究周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 黄红卫（联系人） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-69004537 huanghongwei@xsdzq.cn 证书编号：S0280118010010 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资建议： 2018年7月，货币政策持续释放利好，如央行实行定向降准、央行和银保监会分别发布“资管业务指导意见”和“理财新规”等。上周，国务院总理李克强2018年7月23日主持召开国务院常务会议，要求积极财政政策要更加积极，保持适度融资规模，引导金融机构支持小微企业。由此可以看出，国内的融资环境有所松动，环保板块上周也因此出现了小幅反弹。 尽管最近融资环境有所松动，但融资环境仍然是当前制约环保板块估值最重要的因素。目前环保板块的估值已经回落到27.9倍，处在近几年的低位区间，一旦融资环境出现利好，板块向上的估值修复弹性较大，建议投资者关注即将召开的中央政治局半年度的经济工作会议，紧盯融资环境的变化情况。  本周核心推荐： 碧水源（300070.SZ）、联美控股（600167.SH）、启迪桑德（000826.SZ）、博世科（300422.SZ）、盈峰环境（000967.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300上涨0.81%，环保与公用事业上涨1.52%，环保与公用事业跑赢沪深300指数0.71个百分点。 个股方面，上周表现最好的五只个股为神雾节能、华控赛格、神雾环保、国中水务、博天环境，分别上涨16.24%、15.75%、14.11%、9.57%、7.67%。  行业动态与最新政策： 【生态环境部召开部常务会议，审议并原则通过《农业农村污染治理攻坚战行动计划》《渤海综合治理攻坚战行动计划》】 【财政部等四部委联合下发《关于扩大中央财政支持北方地区冬季清洁取暖城市试点的通知》】 【李克强主持召开国务院常务会议，支持扩内需调结构促进实体经济发展，确定围绕补短板增后劲惠民生推动有效投资的措施】  风险提示：政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-07-29 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 000826.SZ 启迪桑德 17.54 1.22 1.56 1.81 14.38 11.24 9.69 推荐 000967.SZ 盈峰环境 8.79 0.3 0.42 0.58 29.3 20.93 15.16 推荐 300070.SZ 碧水源 13.37 0.8 1.1 1.44 16.71 12.15 9.28 推荐 300422.SZ 博世科 14.72 0.4 0.66 0.83 36.8 22.3 17.73 推荐 600167.SH 联美控股 10.59 0.52 0.68 0.79 20.37 15.57 13.41 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《环保板块基金持仓持续走低，融资环境有所松动》2018-07-23 《中报业绩整体放缓，业绩分化持续加剧》2018-07-15 《蓝天保卫战三年行动计划印发，绿色发展价格机制提速》2018-07-08 《中央环保督察“回头看”完成下沉工作，继续关注工业环保板块》2018-07-01 《污染防治攻坚战全面加强，强调资金投入向污染防治攻坚战倾斜》2018-06-25 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 环保工程及服务 2018-07-29 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 2、 2018年建议布局六大细分领域 ...................................................................................................................................... 3 3、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 4 4、 行业新闻以及重大政策情况 ........................................................................................................................................... 6 5、 重大公司公告统计 ........................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 分行业涨跌幅 .............................................................................................................................................................. 5 图2： 环保细分行业涨跌幅 .................................................................................................................................................. 5 表1： 融资环境逐渐宽松 ...................................................................................................................................................... 3 表2： 一周主要行业指数情况 .............................................................................................................................................. 5 表3： 环保细分行业情况 ...................................................................................................................................................... 5 表4： 环保行业个股一周涨幅前十 ...................................................................................................................................... 6 2018-07-29 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点 货币政策和财政政策双双发力，融资环境逐渐宽松。2018年7月5日起，央行实行定向降准。2018年7月18日，银保监会表示，大中型银行要加大信贷投放力度，带动贷款利率明显下降，做好民营企业和小微企业融资服务。2018年7月19日，根据21世纪经济报道，央行窗口指导具有一级交易商资质的银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。2018年7月20日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，针对资管新规没有说清楚的过渡期问题、净值核算问题、投资方向等问题进行了说明。银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，向社会征求意见。证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及其配套细则对外公开征求意见。2018年7月23日，国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极，保持适度融资规模，引导金融机构支持小微企业。 表1： 融资环境逐渐宽松 时间 事件 2018年4月25日 央行定向降准1个百分点，以臵换中期借贷便利（MLF）。 2018年7月5日 央行下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 2018年7月18日 银保监会表示，大中型银行要加大信贷投放力度，带动贷款利率明显下降，做好民营企业和小微企业融资服务。 2018年7月19日 根据21世纪经济报道，央行窗口指导具有一级交易商资质的银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放，要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1：1给予MLF资金，多增部分为普通贷款，不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资，AA+及以上评级按1：1比例给予MLF，AA+以下评级按1：2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。 2018年7月20日 央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，针对资管新规没有说清楚的过渡期问题、净值核算问题、投资方向等问题进行了说明。 银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，向社会征求意见。 证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及其配套细则对外公开征求意见。 2018年7月23日 国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极，保持适度融资规模，引导金融机构支持小微企业。 资料来源：央行、保监会、证监会、国务院、21世纪经济报、新时代证券研究所 继续紧盯融资环境变化，关注板块的估值修复行情。尽管最近融资环境有所松动，但融资环境仍然是当前制约环保板块估值最重要的因素。目前环保板块的估值已经回落到27.9倍，处在近几年的低位区间，一旦融资环境出现利好，板块向上的估值修复弹性较大，建议投资者关注即将召开的中央政治局半年度的经济工作会议，紧盯融资环境的变化情况。 2、 2018年建议布局六大细分领域 （一）工业环保： （1）大气治理：2018年5月，生态环境部办公厅发布关于征求《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》意见的函。《意见稿》明确：烧结机头烟气、球团焙烧烟气在基准含氧量16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于10、35、50毫克/立方米，钢铁超低