化妆品行业双周报：持续看好国货崛起，重视性价比趋势

报告总结

主要观点：

1. 美妆市场回顾：2023年，美妆市场整体偏弱，渠道持续分散，性价比趋势明显。化妆品社会零售总额同比增长5.1%，两年复合增长率与社会消费品零售总额持平，显示行业在经历线上红利高峰后的调整阶段。

2. 国货崛起与性价比趋势：国货整体规模增速达到21%，显著跑赢外资品牌，产品创新与运营效率成为国货品牌份额持续提升的关键因素。线上渠道中，抖音与快手平台的美妆GMV增长显著，反映出新兴平台对国货品牌的推动作用。

3. 市场竞争格局：头部国货品牌如珀莱雅、薇诺娜等在产品创新与渠道运营上表现出色，市场份额提升。国货品牌在产品定位、消费者洞察与渠道策略上展现出差异化优势，尤其是在性价比策略上的成功。

4. 风险提示：需求疲软、行业景气度下行、品牌竞争加剧、新品表现及新品牌孵化效果不佳是当前市场的潜在风险。

建议与投资：

• 增持建议：推荐关注具有强大品牌势能的珀莱雅，受益于重组胶原红利的巨子生物；以及高性价比、强运营的上美股份、福瑞达、润本股份。
• 预期筑底品牌：贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化、嘉亨家化、华熙生物、美丽田园、拉芳家化、青松股份等预期在底部筑底后有望迎来拐点。
• 产能与海外拓展：嘉必优作为产能释放及海外拓展的标的值得关注。

行业趋势与关注点：

• 国货崛起与差异化战略：本土美妆集团通过产品创新带动品牌升级，以及渠道运营拓展下沉市场，实施差异化、性价比战略。
• 线上线下渠道变化：线上渠道特别是抖音、快手的快速成长，以及线下渠道的相对稳定，展示了渠道多元化的趋势。
• 产品创新与成分趋势：国货品牌在成分创新、功效研发上展现活力，如重组胶原蛋白、早C晚A等概念的引入。

结论：

尽管面临需求疲软和行业调整的压力，但国货品牌凭借其在产品创新、运营效率和性价比策略上的优势，显示出持续提升市场份额的潜力。随着头部公司估值回归合理区间，行业整体具备长期投资价值。建议投资者关注具有强大品牌势能、高效运营能力和明确差异化战略的国货品牌。