基础化工行业周报：两会释放稳经济信号，基础化工持续推荐三条主线

股票研究 2024.03.16 两会释放稳经济信号，基础化工持续推荐三条主线 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)钱伟伦(分析师)�瑞健(研究助理) 报 周021-38038445021-38038878021-38031022 zhonghao027638@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.cowangruijian028700@gtjas.co 证书编号S0880522120008S0880523040003S0880123070136 本报告导读： 两会释放稳经济积极信号，部分宏观指标转好叠加美联储降息预期，基础化工推荐处 于估值底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（03.09-03.15）上证指数+0.28%，创 业板指+4.25%，基础化工指数（CI005006）+3.16%，在30个板块中排11位。周价格涨幅前🖂：硫酸（浙江巨化98%）（+36.67%）、液氯（华东）（+20.10%）、炭黑（+12.90%）、盐酸（华东低端）（+10.46%）、有机硅（+9.15%）。 基础化工行业周观点：两会5%左右的GDP目标以及连续发行超长 期特别国债释放稳经济积极信号。此外，2月部分宏观指标转好，本证周公布的2月CPI同比重回正增长以及2月末制造业中长期贷款余券额13.13万亿同比增长28.3%。同时，在美国降息预期加持下，考虑研到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值 究底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先报进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.告周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放 期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链 （新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎、香料香精等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业高速成长、 技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油 添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟 化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、亚香股份、通用股份，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.16 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.14 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.14 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.13 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.12 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪9 4.1.轮胎行业9 4.2.农化行业10 4.3.氟化工行业14 4.4.新材料行业15 5.本周（03.09-03.15）重点化工品价格与价差跟踪15 6.重点化工品价格及价差走势21 6.1.基础原材料21 6.2石化产品22 6.3化肥23 6.4农药23 6.5纯碱、氯碱24 6.6化纤25 6.7聚氨酯26 6.8其他27 7.风险提示29 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（03.09-03.15）上证指数涨跌幅为0.28%，创业板指涨跌幅为4.25%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为3.16%，在30个板块中排11位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为3.16%，在30个板块中排名11位 中信一级行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 汽车消费者服务食品饮料有色金属 医药轻工制造房地产 电力设备及新能源 综合传媒 基础化工 建材商贸零售国防军工纺织服装计算机交通运输 机械 综合金融 电子建筑通信钢铁 农林牧渔 非银行金融 电力及公用事业 银行家电 石油石化 煤炭 -10% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：艾艾精工+60.98%、润禾材料+55.23%、永悦科技 +54.43%、领湃科技+45.15%、同大股份+27.54%； 股价周跌幅排名前🖂：安诺其-10.88%、广汇能源-8.84%、高争民爆-4.87%、东材科技-4.70%、宝莫股份-4.56%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 艾艾精工 60.98% 安诺其 -10.88% 润禾材料 55.23% 广汇能源 -8.84% 永悦科技 54.43% 高争民爆 -4.87% 领湃科技 45.15% 东材科技 -4.70% 同大股份 27.54% 宝莫股份 -4.56% 晨化股份 25.25% 新凤鸣 -4.06% 宏达新材 21.17% 中国石化 -4.02% 天龙股份 19.96% 通用股份 -3.82% 北方铜业 18.23% 森麒麟 -3.37% 名臣健康 16.45% 宏昌电子 -3.50% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 两会5%左右的GDP目标以及连续发行超长期特别国债释放稳经济积极信号。此外，2月部分宏观指标转好，本周公布的2月CPI同比重回正增长以及2月末制造业中长期贷款余额13.13万亿同比增长28.3%。同时，在美国降息预期加持下，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周 期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎、香料香精等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业高速 成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润 滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海 外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/03/15 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 78.29 5.96 5.36 7.33 13.13 14.61 10.68 002601.SZ 龙佰集团 增持 19.05 1.68 1.29 1.94 11.33 14.77 9.82 600426.SH 华鲁恒升 增持 25.87 3.38 2.02 2.83 7.65 12.81 9.14 600486.SH 扬农化工 增持 52.91 5.95 3.93 4.62 8.89 13.46 11.45 002597.SZ 金禾实业 增持 18.31 3.20 1.22 1.42 5.72 15.01 12.89 002984.SZ 森麒麟 增持 31.21 1.30 1.85 2.33 24.07 16.87 13.39 601966.SH 玲珑轮胎 增持 21.89 0.05 1.01 1.30 424.24 21.67 16.84 601058.SH 赛轮轮胎 增持 14.10 0.45 1.00 1.16 31.40 14.10 12.16 603713.SH 密尔克卫 增持 51.63 3.69 3.40 4.31 13.99 15.19 11.98 002930.SZ 宏川智慧 增持 16.00 0.54 0.76 0.96 29.41 21.05 16.67 300910.SZ 瑞丰新材 增持 41.15 2.86 2.41 2.99 14.39 17.07 13.76 603260.SH 合盛硅业 增持 53.71 7.23 2.31 2.73 7.43 23.25 19.67 688357.SH 建龙微纳 增持 39.89 3.53 1.84 2.51 11.29 21.68 15.89 002986.SZ 宇新股份 增持 13.46 1.51 1.77 2.05 8.94 7.60 6.57 300487.SZ 蓝晓科技 增持 46.55 1.15 1.40 2.00 40.32 33.25 23.28 688386.SH 泛亚微透 增持 31.49 0.94 1.40 1.69 33.51 22.49 18.63 600141.SH 兴发集团 增持 19.18 5.99 1.25 1.60 3.20 15.34 11.99 688300.SH 联瑞新材 增持 46.69 1.41 1.09 1.46 33.22 42.83 31.98 605399.SH 晨光新材 增持 13.39 3.31 0.38 0.56 4.04 35.24 23.91 688722.SH 同益中 增持 12.37 0.65 1.24 1.86 19.10 9.98 6.65 300721.SZ 怡达股份 增持 11.37 1.88 3.85 4.78 6.04 2.95 2.38 301100.SZ 风光股份 增持 15.59 0.42 1.24 2.08 37.28 12.57 7.50 301035.SZ 润丰股份 增持 69.42 5.97 3.58 4.62 11.62 19.39 15.03 300109.SZ 新开源 增持 19.23 1.45 2.07 2.62 13.24 9.29 7.34 000683.SZ 远兴能源 增持 6.34 1.44 0.41 0.75 4.40 15.46 8.45 000893.SZ 亚钾国际 增持 22.48 1.83 1.55 2.32 12.30 14.50 9.69 688269.SH 凯立新材 增持 29.17 1.62 0.88 1.54 18.03 33.15 18.94 300285.SZ 国瓷材料 增持 18.53 0.65 0.61 0.75 28.59 30.38 24.71 301373.SZ 凌玮科技 增持 25.24 0.84 1.17 1.53 30.05 21.57 16.50 001255.SZ 博菲电气 增持 26.01 1.11 0.50 0.77 23.48 52.02 33.78 300596.SZ 利安隆 增持 24.64 2.41 1.77 2.20 10.23 13.92 11.20 600160.SH 巨化股份 增持 21.13 0.94 0.37 0.82 22.38 57.11 25.77 002643.SZ 万润股份 增持 14.89 0.84 0.85 1.07 17