基础化工行业周报：本周硫磺涨幅居前，基础化工推荐三条主线

股票研究 2024.02.24 本周硫磺涨幅居前，基础化工推荐三条主线 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)钱伟伦(分析师)�瑞健(研究助理) 报 周021-38038445021-38038878021-38031022 zhonghao027638@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.cowangruijian028700@gtjas.co 证书编号S0880522120008S0880523040003S0880123070136 本报告导读： 2024年1月社融数据开门红，稳增长政策继续发力经济复苏可期，基础化工推荐处于估值底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（2.19-2.23）上证指数涨跌幅为 +4.85%，创业板指为+1.81%，基础化工指数（CI005006）为+4.87%，排名18/30位。周价格涨幅前🖂：硫磺（Cfr中国现货价）（+12.78%）、硫磺（温哥华FOB现货价）（+11.11%）、甲醛（华东）（+8.70%）、硫酸（浙江巨化98%）（+8.70%）、聚合MDI（华东）（+6.21%）。 基础化工行业周观点：2024年1月社融数据开门红，私人部门实际 融资需求的回升，货币的活化程度迅速提升，居民净储蓄的释放出现证加速。2024年化工需求或值得期待。内需：经济会议定调24年“以券进促稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三研大工程”，其在稳增长的同时补充流动。外需：美联储加息基本结束， 究同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史报中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工告龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢 复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主 要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产 替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、 硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上 拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《节后三代制冷剂价格续涨，关注后续旺季涨价行情》2024.02.24 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.02.22 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.02.21 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.02.21 《制冷剂行业数据库》2024.02.20 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪7 4.1.轮胎行业7 4.2.农化行业8 4.3.氟化工行业12 4.4.新材料行业13 5.本周（02.19-02.23）重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药22 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤23 6.7聚氨酯24 6.8其他25 7.风险提示28 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（02.19-02.23）上证指数涨幅为4.85%，创业板指涨幅为1.81%，基础化工指数（CI005006）涨幅为4.87%，在30个板块中排18位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为4.87%，在30个板块中排名18位 中信一级行业涨跌幅 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 传媒计算机 通信 综合金融 综合 煤炭 轻工制造 机械 消费者服务 建筑 银行纺织服装 汽车 电子商贸零售石油石化房地产基础化工有色金属 电力及公用事业 国防军工 交通运输 建材 食品饮料 钢铁 电力设备及新能源 非银行金融 家电 农林牧渔 医药 0% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：安诺其+89.57%，泉为科技+64.98%，同大股份 +46.76%，领湃科技+42.79%，扬帆新材+37.96%； 股价周跌幅排名前🖂：齐翔腾达-7.68%，恒逸石化-7.48%，华恒生物-6.70%，安道麦A-5.95%，东华能源-5.84%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 安诺其 89.57% 齐翔腾达 -7.68% 泉为科技 64.98% 恒逸石化 -7.48% 同大股份 46.76% 华恒生物 -6.70% 领湃科技 42.79% 安道麦A -5.95% 扬帆新材 37.96% 东华能源 -5.84% 科创新源 36.85% 厦钨新能 -5.64% 奇德新材 32.90% 昊华科技 -5.54% 宝利国际 32.61% 亚钾国际 -5.25% 鹿山新材 31.40% 国瓷材料 -5.02% 宁科生物 30.36% 蓝晓科技 -5.20% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 2024年1月社融数据开门红，私人部门实际融资需求的回升，货币的活化程度迅速提升，居民净储蓄的释放出现加速。2024年化工需求或值得期待。内需：前期的经济会议定调24年“以进促稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三大工程”，其在稳增长兼补充流动。但对于国内市场而言，更需要关注政策组合拳的后续跟进，尤其是一季度降息的潜在可能。外需：美联储加息基本结束，同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/02/23 EPS PE 评级 收盘价 20221231 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 77.62 5.96 5.36 7.33 13.02 14.48 10.59 002601.SZ 龙佰集团 增持 18.15 1.68 1.29 1.94 10.79 14.07 9.36 600426.SH 华鲁恒升 增持 27.23 3.38 2.02 2.83 8.06 13.48 9.62 600486.SH 扬农化工 增持 52.60 5.95 3.93 4.62 8.84 13.38 11.39 002597.SZ 金禾实业 增持 18.36 3.20 1.22 1.42 5.73 15.05 12.93 002984.SZ 森麒麟 增持 30.55 1.30 1.93 2.33 23.56 15.83 13.11 601966.SH 玲珑轮胎 增持 21.59 0.05 1.01 1.30 418.43 21.38 16.61 601058.SH 赛轮轮胎 增持 13.57 0.45 1.00 1.16 30.22 13.57 11.70 603713.SH 密尔克卫 增持 46.30 3.69 3.40 4.31 12.54 13.62 10.74 002930.SZ 宏川智慧 增持 16.49 0.54 0.76 0.96 30.31 21.70 17.18 300910.SZ 瑞丰新材 增持 43.55 2.86 2.41 2.99 15.23 18.07 14.57 603260.SH 合盛硅业 增持 48.60 7.23 2.31 2.73 6.72 21.04 17.80 688357.SH 建龙微纳 增持 42.55 3.53 2.67 3.40 12.04 15.94 12.51 002986.SZ 宇新股份 增持 13.84 1.51 1.77 2.05 9.20 7.82 6.75 300487.SZ 蓝晓科技 增持 47.40 1.15 1.40 2.00 41.06 33.86 23.70 688386.SH 泛亚微透 增持 31.09 0.94 1.40 1.69 33.09 22.21 18.40 600141.SH 兴发集团 增持 17.79 5.99 1.25 1.60 2.97 14.23 11.12 688300.SH 联瑞新材 增持 41.30 1.41 1.09 1.46 29.39 37.89 28.29 605399.SH 晨光新材 增持 11.61 3.31 0.38 0.56 3.50 30.55 20.73 688722.SH 同益中 增持 12.37 0.65 1.24 1.86 19.10 9.98 6.65 300721.SZ 怡达股份 增持 10.21 1.88 3.85 4.78 5.42 2.65 2.14 301100.SZ 风光股份 增持 14.43 0.42 1.24 2.08 34.51 11.64 6.94 301035.SZ 润丰股份 增持 64.92 5.97 3.58 4.62 10.87 18.13 14.05 300109.SZ 新开源 增持 17.09 1.45 2.07 2.62 11.76 8.26 6.52 000683.SZ 远兴能源 增持 5.88 1.44 0.41 0.75 4.08 14.34 7.84 000893.SZ 亚钾国际 增持 22.74 1.83 1.55 2.32 12.45 14.67 9.80 688269.SH 凯立新材 增持 28.16 1.62 1.21 1.59 17.40 23.27 17.71 300285.SZ 国瓷材料 增持 19.09 0.65 0.61 0.75 29.45 31.30 25.45 301373.SZ 凌玮科技 增持 24.76 0.84 1.17 1.53 29.48 21.16 16.18 001255.SZ 博菲电气 增持 24.44 1.11 0.50 0.77 22.06 48.88 31.7