基础化工行业周报：两会释放稳经济信号，能耗目标或改善化工供给格局

股票研究 2024.03.10 两会释放稳经济信号，能耗目标或改善化工供给格局 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)沈唯(分析师)陈传双(研究助理) 报 周021-380384450755-23976795021-38676675 zhonghao027638@gtjas.comshenwei024936@gtjas.comchenchuanshuang027603@gtjas.com 证书编号S0880522120008S0880523080006S0880123060038 本报告导读： 两会释放稳经济积极信号，能耗目标有望改善化工供给格局，基础化工推荐处于估值 底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（03.02-03.08）上证指数+0.63%，创 业板指-0.92%，基础化工指数（CI005006）-1.15%，在30个板块中 排21位。周价格涨幅前🖂：液氯（+134.83%）、盐酸（+22.40%）、 MAP（+14.24%）、氯仿（+12.10%）、维生素E（+5.47%）。 基础化工行业周观点：两会5%左右的GDP目标以及连续发行超长期特别国债释放稳经济积极信号。其中2024年单位国内生产总值能耗降低2.5%左右的目标，体现了政府对于产业转型的清洁化、绿色 证化、低碳化的坚定决心，并且央行表示将约束对产能过剩行业的融资券供给，将有望改善中游基础化工高能耗子行业（工业硅、电石、黄磷研等）供给格局，驱动阶段性高能耗子行业行情。考虑到当前化工品价究格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、报技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强告链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长： 国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明 确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、 钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎、香料香精等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠 道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业 的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、亚香股份，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.07 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.07 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.05 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.03.05 《制冷剂行业数据库》2024.03.04 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪已更新！5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业9 4.3.氟化工行业13 4.4.新材料行业14 5.本周（03.2-03.08）重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料20 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药22 6.5纯碱、氯碱23 6.6化纤23 6.7聚氨酯24 6.8其他25 7.风险提示28 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（03.02-03.08）上证指数涨跌幅为0.63%，创业板指涨跌幅为-0.92%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.15%，在30个板块中排21位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.15%，在30个板块中排名21位 中信一级行业涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 石油石化有色金属 电力及公用事业 通信煤炭机械家电钢铁 纺织服装电力设备及新能源 银行建筑 交通运输 电子农林牧渔国防军工商贸零售轻工制造 汽车计算机基础化工 建材食品饮料 医药传媒 非银行金融 综合综合金融消费者服务 房地产 -5% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：艾艾精工+43.27%、安诺其+36.03%、道明光学 +24.21%、乐通股份+21.21%、建新股份+15.88%； 股价周跌幅排名前🖂：康普顿-18.26%、科隆股份-15.45%、领湃科技-11.95%、瑞丰新材-10.30%、英力特-9.72%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 艾艾精工 43.27% 康普顿 -18.26% 安诺其 36.03% 科隆股份 -15.45% 道明光学 24.21% 领湃科技 -11.95% 乐通股份 21.21% 瑞丰新材 -10.30% 建新股份 15.88% 英力特 -9.72% 科思股份 14.03% 光华科技 -9.47% 百傲化学 13.73% 华盛锂电 -7.77% ST红太阳 13.00% 德方纳米 -7.69% 宏昌电子 12.60% 宁科生物 -7.51% *ST榕泰 11.95% 元琛科技 -7.46% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 两会5%左右的GDP目标隐含更高的经济内生动能，连续发行超长期特别国债也给予了未来会持续稳定宽财政的预期。其中2024年单位国内生产总值能耗降低2.5%左右的目标，体现了政府对于产业转型的清洁化、绿色化、低碳化的坚定决心，将有望改善中游基础化工高能耗子行业（工业硅、电石、黄磷等）供给格局，驱动阶段性高能耗子行业行情。考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周 期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎、香料香精等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业 高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、 润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海 外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/03/08 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 77.18 5.96 5.36 7.33 12.95 14.40 10.53 002601.SZ 龙佰集团 增持 19.08 1.68 1.29 1.94 11.35 14.79 9.84 600426.SH 华鲁恒升 增持 26.30 3.38 2.02 2.83 7.78 13.02 9.29 600486.SH 扬农化工 增持 52.82 5.95 3.93 4.62 8.87 13.44 11.43 002597.SZ 金禾实业 增持 17.83 3.20 1.22 1.42 5.57 14.61 12.56 002984.SZ 森麒麟 增持 32.30 1.30 1.85 2.33 24.91 17.46 13.86 601966.SH 玲珑轮胎 增持 22.10 0.05 1.01 1.30 428.31 21.88 17.00 601058.SH 赛轮轮胎 增持 14.51 0.45 1.00 1.16 32.32 14.51 12.51 603713.SH 密尔克卫 增持 42.43 3.69 3.40 4.31 11.49 12.48 9.84 002930.SZ 宏川智慧 增持 15.77 0.54 0.76 0.96 28.99 20.75 16.43 300910.SZ 瑞丰新材 增持 39.17 2.86 2.41 2.99 13.70 16.25 13.10 603260.SH 合盛硅业 增持 52.91 7.23 2.31 2.73 7.32 22.90 19.38 688357.SH 建龙微纳 增持 39.40 3.53 1.84 2.51 11.15 21.41 15.70 002986.SZ 宇新股份 增持 13.14 1.51 1.77 2.05 8.73 7.42 6.41 300487.SZ 蓝晓科技 增持 46.05 1.15 1.40 2.00 39.89 32.89 23.03 688386.SH 泛亚微透 增持 30.78 0.94 1.40 1.69 32.76 21.99 18.21 600141.SH 兴发集团 增持 19.84 5.99 1.25 1.60 3.31 15.87 12.40 688300.SH 联瑞新材 增持 50.00 1.41 1.09 1.46 35.58 45.87 34.25 605399.SH 晨光新材 增持 11.61 3.31 0.38 0.56 3.50 30.55 20.73 688722.SH 同益中 增持 11.89 0.65 1.24 1.86 18.36 9.59 6.39 300721.SZ 怡达股份 增持 9.83 1.88 3.85 4.78 5.22 2.55 2.06 301100.SZ 风光股份 增持 14.75 0.42 1.24 2.08 35.28 11.90 7.09 301035.SZ 润丰股份 增持 70.19 5.97 3.58 4.62 11.75 19.61 15.19 300109.SZ 新开源 增持 19.00 1.45 2.07 2.62 13.08 9.18 7.25 000683.SZ 远兴能源 增持 6.09 1.44 0.41 0.75 4.23 14.85 8.12 000893.SZ 亚钾国际 增持 22.13 1.83 1.55 2.32 12.11 14.28 9.54 688269.SH 凯立新材 增持 27.94 1.62 0.88 1.54 17.27 31.75 18.14 300285.SZ 国瓷材料 增持 18.79 0.65 0.61 0.75 28.99 30.80 25.05 301373.SZ 凌玮科技 增持 24.74 0.84 1.17 1.53 29.45 21.15 16.17 001255.SZ 博菲电气 增持 24.94 1.11 0.50 0.77 22.51 49.88 32.39 300596.SZ 利安隆 增持 23.73 2.41 1.77 2.20 9.85 13.41 10.79 600160.SH 巨化