基础化工行业周报：1月社融数据开门红，基础化工推荐三条主线

股票研究 2024.02.18 1月社融数据开门红，基础化工推荐三条主线 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)钱伟伦(分析师)陈传双(研究助理) 报 周021-38038445021-38038878021-38676675 zhonghao027638@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.cochenchuanshuang027603@gtjas.com 证书编号S0880522120008S0880523040003S0880123060038 本报告导读： 2024年1月社融数据开门红，稳增长政策继续发力经济复苏可期，基础化工推荐处于估值底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（2.5-2.8）上证指数涨跌幅为+4.97%， 创业板指涨跌幅为+11.38%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为 +7.33%，在30个板块中排名第9位。周价格涨幅前🖂：苯胺（华东） （+1.23%）、DMF（华东）（+1.04%）、己二酸（华东）（+1.01%）、双酚A（华东）（+0.52%）、PVC（华东电石法）（+0.45%）。 基础化工行业周观点：2024年1月社融数据开门红，私人部门实际 融资需求的回升，货币的活化程度迅速提升，居民净储蓄的释放出现证加速。2024年化工需求或值得期待。内需：经济会议定调24年“以券进促稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三研大工程”，其在稳增长的同时补充流动。外需：美联储加息基本结束， 究同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史报中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工告龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢 复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主 要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产 替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、 硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上 拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.02.09 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.02.08 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.02.07 《重点化工品种库存数据库》2024.02.05 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.02.05 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业9 4.3.氟化工行业13 4.4.新材料行业14 5.本周（02.05-02.08）重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药22 6.5纯碱、氯碱23 6.6化纤23 6.7聚氨酯24 6.8其他25 7.风险提示29 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（02.05-02.08）上证指数涨幅为4.97%，创业板指涨幅为11.38%，基础化工指数（CI005006）涨幅为7.33%，在30个板块中排名9位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为7.33%，在30个板块中排名第9位 中信一级行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 医药食品饮料国防军工 电子 电力设备及新能源 有色金属非银行金融 钢铁 基础化工 汽车煤炭 石油石化 通信交通运输 家电 农林牧渔 机械建材 消费者服务 计算机 银行电力及公用事业 房地产 传媒商贸零售轻工制造 建筑综合金融纺织服装 综合 -8% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：昊华科技+34.90%，厦钨新能+27.89%，齐翔腾达 +24.34%，鼎龙股份+22.94%，星源材质+22.88%； 股价周跌幅排名前🖂：保立佳-29.44%，泉为科技-29.34%，乐通股份 -28.44%，中晟高科-25.49%，河化股份-25.33%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 昊华科技 34.90% 保立佳 -29.44% 厦钨新能 27.89% 泉为科技 -29.34% 齐翔腾达 24.34% 乐通股份 -28.44% 鼎龙股份 22.94% 中晟高科 -25.49% 星源材质 22.88% 河化股份 -25.33% 蓝晓科技 21.51% 奇德新材 -25.12% 恒逸石化 21.39% 永悦科技 -24.89% 三维股份 21.33% 亚邦股份 -24.64% 新开源 20.38% 领湃科技 -24.41% 亚钾国际 20.06% 宏达新材 -24.16% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 2024年1月社融数据开门红，私人部门实际融资需求的回升，货币的活化程度迅速提升，居民净储蓄的释放出现加速。2024年化工需求或值得期待。内需：前期的经济会议定调24年“以进促稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三大工程”，其在稳增长兼补充流动。但对于国内市场而言，更需要关注政策组合拳的后续跟进，尤其是一季度降息的潜在可能。外需：美联储加息基本结束，同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期， 供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业 高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定 有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/02/16 EPS PE 评级 收盘价 20221231 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 74.54 5.96 5.36 7.33 12.51 13.91 10.17 002601.SZ 龙佰集团 增持 17.76 1.68 1.29 1.94 10.56 13.77 9.15 600426.SH 华鲁恒升 增持 26.45 3.38 2.02 2.83 7.83 13.09 9.35 600486.SH 扬农化工 增持 54.39 5.95 3.93 4.62 9.14 13.84 11.77 002597.SZ 金禾实业 增持 18.94 3.20 1.22 1.42 5.91 15.52 13.34 002984.SZ 森麒麟 增持 30.83 1.30 1.93 2.33 23.77 15.97 13.23 601966.SH 玲珑轮胎 增持 21.34 0.05 1.01 1.30 413.58 21.13 16.42 601058.SH 赛轮轮胎 增持 13.45 0.45 1.00 1.16 29.96 13.45 11.59 603713.SH 密尔克卫 增持 43.71 3.69 3.40 4.31 11.84 12.86 10.14 002930.SZ 宏川智慧 增持 15.49 0.54 0.76 0.96 28.47 20.38 16.14 300910.SZ 瑞丰新材 增持 42.96 2.86 2.41 2.99 15.02 17.83 14.37 603260.SH 合盛硅业 增持 47.06 7.23 2.31 2.73 6.51 20.37 17.24 688357.SH 建龙微纳 增持 43.20 3.53 2.67 3.40 12.23 16.18 12.71 002986.SZ 宇新股份 增持 12.87 1.51 1.77 2.05 8.55 7.27 6.28 300487.SZ 蓝晓科技 增持 50.00 1.15 1.40 2.00 43.31 35.71 25.00 688386.SH 泛亚微透 增持 28.98 0.94 1.40 1.69 30.84 20.70 17.15 600141.SH 兴发集团 增持 17.51 5.99 1.25 1.60 2.92 14.01 10.94 688300.SH 联瑞新材 增持 38.07 1.41 1.09 1.46 27.09 34.93 26.08 605399.SH 晨光新材 增持 10.47 3.31 0.38 0.56 3.16 27.55 18.70 688722.SH 同益中 增持 11.80 0.65 1.24 1.86 18.22 9.52 6.34 300721.SZ 怡达股份 增持 7.96 1.88 3.85 4.78 4.23 2.07 1.67 301100.SZ 风光股份 增持 12.45 0.42 1.24 2.08 29.78 10.04 5.99 301035.SZ 润丰股份 增持 66.00 5.97 3.58 4.62 11.05 18.44 14.29 300109.SZ 新开源 增持 16.95 1.45 2.07 2.62 11.67 8.19 6.47 000683.SZ 远兴能源 增持 6.00 1.44 0.41 0.75 4.17 14.63 8.00 000893.SZ 亚钾国际 增持 24.00 1.83 1.55 2.32 13.14 15.48 10.34 688269.SH 凯立新材 增持 26.55 1.62 1.21 1.59 16.41 21.94 16.70 300285.SZ 国瓷材料 增持 20.10 0.65 0.61 0.75 31.01 32.95 26.80 301373.SZ 凌玮科技 增持 22.10 0.84 1.17 1.53 26.31 18.89 14.44 001255.SZ 博菲电气 增持 20.91 1.11 0.50 0.77 18.8