军工行业周报：福建海警开展执法巡查，俄将继续加强武装力量

股票研究 2024.02.27 细分行业评级 彭磊(分析师)010-83939806 宋博(分析师)010-83939829 黄龙(研究助理)021-38031028 penglei018712@gtjas.com songbo027618@gtjas.com huanglong028685@gtjas.com 证书编号S0880518100003 S0880522120007 S0880123070154 福建海警开展执法巡查，俄将继续加强武装力量 行 业周 报 军工 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 军工板块上涨，中证国安表现最好；福建海警开展执法巡查，俄将继续加强武装力量；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块上涨，中证国安表现最好。1)上周(02.16-02.23)上证综指上涨4.85%，创业板指数上涨1.81%，国防军工指数上涨3.74%，跑输 大盘1.11个百分点，排名第20/29。中证国安表现最好，上涨7.46%。 2)福建海警组织舰艇编队在金门附近海域开展执法巡查。3）东部战区发布海报《回家》：小手抓大手，回家才会赢。4)普京称俄战略核力量中现代化武器装备占比达95%。5）美国中央司令部称在红海击落6架胡塞武装无人机。 福建海警开展执法巡查，俄将继续加强武装力量。1)2月25日，福 证建海警组织舰艇编队在金门附近海域开展执法巡查。巡查期间，海警 相关报告 《交付能力不断提升，海外市场持续拓展》 2024.02.19 《东部战区台岛周边军演，胡塞武装称击 中美军舰》2024.02.02 《我国低成本商业航天取得重大进展》 2024.01.22 《朱雀三号起降试验成功，日美导弹军购 合同落地》2024.01.22 《现代战争对弹药产能提出新考验》 2024.01.15 券舰艇采取编队航行、识别查证、警戒护渔、喊话警告等措施，加强重 报 研点海域执法巡查，有效维护有关海域作业秩序，切实维护渔民生命财究产安全。2）普京指出，俄罗斯将继续以一切可能的方式加强武装力量，确保其得到持续的技术更新和现代化。目前现代化武器装备在俄 战略核力量中的比例已经达到95%，在海军核力量的比例几乎达到 告100%。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既 要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支 撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国 周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。 目录 1.核心观点：福建海警开展执法巡查，俄将继续加强武装力量3 2.行情回顾：行情上涨，国防信息化表现较好5 2.1.行业表现：上涨3.74%，跑输大盘1.11pp5 2.2.指数表现：中证国安等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻8 4.风险提示10 1.核心观点：福建海警开展执法巡查，俄将继续加强武装力量 军工板块上涨，中证国安表现最好。1)上周(02.16-02.23)上证综指上涨 4.85%，创业板指数上涨1.81%，国防军工指数上涨3.74%，跑输大盘 1.11个百分点，排名第20/29。中证国安表现最好，上涨7.46%。2)福建海警组织舰艇编队在金门附近海域开展执法巡查。3）东部战区发布海报《回家》：小手抓大手，回家才会赢。4)普京称俄战略核力量中现代化武器装备占比达95%。5）美国中央司令部称在红海击落6架胡塞武装无人机。 福建海警开展执法巡查，俄将继续加强武装力量。1)2月25日，福建海警组织舰艇编队在金门附近海域开展执法巡查。巡查期间，海警舰艇采取编队航行、识别查证、警戒护渔、喊话警告等措施，加强重点海域执 法巡查，有效维护有关海域作业秩序，切实维护渔民生命财产安全。2）普京指出，俄罗斯将继续以一切可能的方式加强武装力量，确保其得到持续的技术更新和现代化。目前现代化武器装备在俄战略核力量中的比例已经达到95%，在海军核力量的比例几乎达到100%。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边 紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、 菲利华、光威复材、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。 产业链股价（元）总市值 证券代码证券简称 EPS（元） PE（X） 投资评 环节 2024/2/25 （亿元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 级 600760.SH 中航沈飞 38.39 1057.91 1.13 1.53 2.01 33.97 25.09 19.10 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 14.88 148.27 0.42 0.55 0.71 35.61 26.98 20.86 000768.SZ 中航西飞 20.54 571.37 0.35 0.49 0.65 59.40 41.62 31.72 600893.SH 航发动力 33.69 898.04 0.56 0.68 0.84 60.35 49.34 39.99 600372.SH 中航机载 11.65 563.73 0.53 0.65 0.73 21.98 17.92 15.96 增持 分系统 300114.SZ 中航电测 40.78 240.91 0.41 0.50 0.59 99.15 81.14 68.55 600435.SH 北方导航 9.36 140.35 0.16 0.25 0.34 58.50 37.44 27.26 增持 688586.SH 江航装备 9.33 73.83 0.40 0.46 0.58 23.47 20.09 16.00 002179.SZ 中航光电 34.17 724.42 1.67 2.16 2.75 20.46 15.82 12.43 增持 002025.SZ 航天电器 39.09 178.59 1.72 2.36 3.16 22.73 16.56 12.37 增持 元器件 002049.SZ 紫光国微 59.06 501.79 3.36 4.25 5.35 17.55 13.91 11.05 603267.SH 鸿远电子 36.3 84.26 2.08 3.23 4.33 17.49 11.24 8.39 000733.SZ 振华科技 48.91 271.04 5.02 6.08 7.30 9.74 8.05 6.70 603678.SH 火炬电子 20.04 91.96 1.02 1.41 1.88 19.56 14.25 10.66 600862.SH 中航高科 18.78 261.61 0.73 0.95 1.20 25.75 19.80 15.65 600399.SH 抚顺特钢 6.3 124.24 0.23 0.34 0.44 27.39 18.53 14.32 增持 600765.SH 中航重机 15.58 230.82 1.05 1.35 1.72 14.84 11.54 9.06 增持 300395.SZ 菲利华 28.74 149.40 1.13 1.48 1.94 25.43 19.42 14.81 增持 300777.SZ 中简科技 23.82 104.74 1.31 1.73 2.11 18.25 13.78 11.29 加工 300699.SZ 光威复材 26.68 221.80 2.12 2.43 2.89 12.58 10.98 9.23 增持 688122.SH 西部超导 39.33 255.51 1.54 2.10 2.71 25.48 18.74 14.49 300855.SZ 图南股份 23.35 92.30 0.90 1.18 1.49 25.94 19.79 15.67 增持 688239.SH 航宇科技 34.56 51.00 1.73 2.64 3.78 19.94 13.11 9.15 688281.SH 华秦科技 115.2 160.20 3.31 4.47 5.96 34.80 25.77 19.33 增持 688333.SH 铂力特 81.88 158.95 1.59 2.72 4.22 51.50 30.10 19.40 增持 表1:相关标的盈利预测估值 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：行情上涨，国防信息化表现较好 2.1.行业表现：上涨3.74%，跑输大盘1.11pp 上周(2.16-2.23)上证综指上涨4.85%，创业板指数上涨1.81%，国防军工指数上涨3.74%，跑输大盘个1.11百分点，排名第20/29。 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 3.74% 4.85% 1.81% -1.11% 20/29 表2:上周(02.16-02.23)上涨4.85%，跑输大盘1.11pp 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1：上周(02.16-02.23)国防军工涨幅排名第20/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：中证国安等指数表现较好 上周(02.16-02.23)各大军工指数表现较好，其中中证国安表现最好，上涨7.46%，排名第1/10。 表3:上周(02.16-02.23)中证国安表现最好 指数代码 指数名称 上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 399813 中证国安 7.46% 9.97% -15.41% 中证指数有限公司 882420 航天航空与国防 4.24% 8.00% -13.43% 万得信息技术股份有限公司 801740.SI 国防军工(申万) 4.15% 8.77% -13.51% 申银万国指数 CI005012.WI 国防军工(中信) 3.74% 8.85% -14.39% 中信证券股份有限公司 h30213 CS航空航天 3.07% 9.08% -14.28% 中证指数有限公司