军工行业周报：东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习

东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习 军工 评级：增持 2024.05.27 上次评级:增持 细分行业评级 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 彭磊(分析师)周明頔(研究助理) 010-83939806010-83939792 penglei018712@gtjas.comzhoumingdi028698@gtjas.co 证书编号S0880518100003S0880123070156 本报告导读： 本报告导读：军工板块回调，“和平方舟”编队海上联合搜救训练；东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块回调，“和平方舟”编队海上联合搜救训练。1)上周(05.20-05.24)上证综指下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，国防 军工指数下跌3.89%，跑输大盘1.82个百分点，排名第23/29。2)“和平方舟”与某型医疗艇组成编队开展海上联合搜救训练。3）美国空军押宝“下一代空中加油系统”。4）美太空军推出新型部署模式。5）俄罗斯开始第一阶段非战略核力量演习。 东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习。1)东部战区新闻发言人李熹海军大校表示，5月23日至24日，中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台 岛周边开展“联合利剑－2024A”演习，重点演练联合海空战备警巡、联合夺取战场综合控制权、联合精打要害目标等科目，舰机抵近台岛周边战巡，岛链内外一体联动，检验战区部队联合作战实战能力。这也是对“台独”分裂势力谋“独”行径的有力惩戒，对外部势力干涉挑衅的严重警告。2）俄罗斯国防部21日发布消息说，俄罗斯已开始第一阶段非战略核力量演习，就准备使用非战略核武器进行实际演练。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入 是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相 相关报告 《北京军博会开幕，美澳推出新型UUV》2024.05.21 《美舰过航台海，俄举行红场阅兵》 2024.05.15 《福建舰首次海试，嫦娥六号发射成功》 2024.05.05 《中法开展合作对话，英美加码对乌支援》 2024.05.01 《信息支援部队成立，新型军兵种结构形成》2024.04.22 目录 1.核心观点：东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习3 2.行情回顾：板块下跌，地面武器板块表现较好5 2.1.行业表现：下跌3.89%，跑输大盘1.82pp5 2.2.指数表现：军工龙头指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：地面武器板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻9 4.上市公司重要公告14 5.风险提示15 1.核心观点：东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习 军工板块回调，“和平方舟”编队海上联合搜救训练。1)上周(05.20-05.24)上证综指下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，国防军工指数下跌3.89%，跑输大盘1.82个百分点，排名第23/29。2)“和平方舟”与某型医疗艇组成编队开展海上联合搜救训练。3）美国空军押宝“下一代空中加油系统”。4）美太空军推出新型部署模式。5）俄罗斯开始第一阶段非战略核力量演习。 东部战区台岛周边军演，俄开展非战略核力量演习。1)东部战区新闻发言人李熹海军大校表示，5月23日至24日，中国人民解放军东部战 区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习，重点演练联合海空战备警巡、联合夺取战场综合控制权、联合精打要害目标等科目，舰机抵近台岛周边战巡，岛链内外一体联动，检验战区部队联合作战实战能力。这也是对“台独”分裂势力谋“独”行径的有力惩戒，对外部势力干涉挑衅的严重警告。2）俄罗斯国防部21日发布消息说，俄罗斯已开始第一阶段非战略核力量演习，就准备使用非战略核武器进行实际演练。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、光威复材、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 表1:相关标的盈利预测估值 产业链 环节 2024/05/26 （亿元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 级 600760.SH 中航沈飞 38.51 1061.22 1.43 1.85 2.25 26.93 20.82 17.12 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 15.67 156.15 0.30 0.41 0.53 52.83 38.02 29.48 000768.SZ 中航西飞 23.55 655.10 0.41 0.54 0.69 57.10 44.00 34.16 600893.SH 航发动力 35.1 935.62 0.62 0.75 1.82 56.27 46.76 38.38 600372.SH 中航机载 11.81 571.47 0.65 0.73 - 18.17 16.18 - 增持 178.5 146.7 121.4 分系统 300114.SZ 中航电测 40.5 239.26 0.23 0.28 0.33 7 9 4 600435.SH 北方导航 9.15 137.34 0.25 0.34 - 36.60 26.91 - 增持 688586.SH 江航装备 9.59 75.89 0.31 0.37 0.43 31.32 25.95 22.45 002179.SZ 中航光电 35.23 746.76 2.00 2.49 2.89 17.62 14.15 12.19 增持 002025.SZ 航天电器 44.27 202.26 2.16 2.78 3.32 20.50 15.92 13.33 增持 002049.SZ 紫光国微 53.83 457.35 3.19 3.93 4.73 16.88 13.70 11.38 603267.SH 鸿远电子 33.14 76.92 1.56 2.42 2.96 21.26 13.67 11.20 000733.SZ 振华科技 44.95 249.10 3.44 4.11 4.90 13.06 10.94 9.18 603678.SH 火炬电子 23.8 109.08 0.94 1.20 1.51 25.33 19.92 15.72 600862.SH 中航高科 19.55 272.34 0.84 1.01 1.21 23.35 19.28 16.16 600399.SH 抚顺特钢 6.28 123.85 0.3 0.37 - 23.89 16.97 - 增持 600765.SH 中航重机 18.51 274.23 1.07 1.27 1.51 17.30 14.57 12.26 增持 300395.SZ 菲利华 29.91 155.48 1.24 1.59 2.06 24.12 18.81 - 增持 300777.SZ 中简科技 25.09 110.32 1.82 1.09 1.39 27.71 23.07 18.11 加工 300699.SZ 光威复材 26.46 219.98 1.19 1.41 1.67 22.16 18.73 15.84 688122.SH 西部超导 41.73 271.10 1.52 1.95 2.39 27.53 21.41 17.44 300855.SZ 图南股份 25.16 99.46 1.18 1.49 - 21.32 16.89 - 增持 688239.SH 航宇科技 37.78 55.75 2.24 3.10 3.69 16.87 12.20 10.24 688281.SH 华秦科技 129.6 180.23 3.81 5.04 6.17 34.02 25.71 21.00 增持 688333.SH 铂力特 62 168.50 2.27 3.52 - 27.31 17.61 - 增持 证券代码证券简称 股价（元）总市值 EPS（元）PE（X）投资评 元器件 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：板块下跌，地面武器板块表现较好 2.1.行业表现：下跌3.89%，跑输大盘1.82pp 上周(05.20-05.24)上证综指下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，国防军工指数下跌3.89%，跑输大盘1.82个百分点，排名第23/29。 表2:上周(05.20-05.24)下跌3.89%，跑输大盘1.82pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -3.89% -2.07% -2.49% -1.82% 23/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(05.20-05.24)国防军工涨幅排名23/29 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 煤电农银电交石建食机通纺钢电非家商有餐医传基国汽建综计轻房 炭力林行力通油筑品械信织铁子银电贸色饮药媒础防车材合算工地 及牧设运石饮公渔备输化料用 事业 服元行 装器金件融 零金旅化军 售属游工工 机制产造 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：军工龙头指数等指数表现较好 上周(05.20-05.24)各大军工指数表现较差，其中军工龙头指数表现最好，下跌0.9%，排名第1/10。 指数代码 指数名称 上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 931066 军工龙头 -3.63% -0.35% -9.95% 中证指数有限公司 399967 中证军工 -3.64% -0.65% -7.96% 中证指数有限公司 399959 军工指数 -3.65% -0.73% -7.03% 中证指数有限公司 801740.SI 国防军工(申万) -3.78% -0.58% -8.