万华化学业绩快报点评：提质增效重回报，Q4业绩同比大增

维持“增持”评级。公司披露23年业绩快报，下调公司23年、维持24-25年EPS为5.36/7.33/8.37（5.40/7.33/8.37元）。考虑公司成长性，给予公司24年13倍PE，维持目标价为95.27元。 销量稳定增长，带动Q4业绩同比大增。公司2023年营业收入预计1753.61亿元，同比+5.92%；归母净利润预计168.14亿元，同比+3.57%；其中Q4单季度业收入预计428.07亿元，同比+21.80%；归母净利润预计41.11亿元，同比+56.58%，环比-0.59%。公司2023年业绩同比上升的原因是产品销量同比增长，生产成本同比下降 。此外，公司将采取措施切实“提质增效重回报”。 供需再平衡下，1月价格已企稳回升。根据海关数据，我国聚合MDI12月出口量为5.38万吨，同比+2.23%，环比-32.32%，出口需求环比下降。内需方面，12月冰箱产量同比+9.69%，环比-1.36%。 根据Wind，12月聚合MDI均价约15523元/吨，环比-1.83%；截止2月4日，最新聚合MDI售价16100元/吨，月涨幅+600元/吨，供需再平衡后价格已企稳回升。 聚氨醋、石化及新材料布局众多，成长可期。（1）宁夏MDI分离装置开车成功，推动福建MDI扩建及TDI扩建项目的建设。(2)石化:继续推动乙烯二期、蓬莱一期等重点项目的建设工作。(3)新材料:稳步推进电池材料和可降解塑料相关项目的建设工作。 风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下降。