2023年报点评：资管业绩承压，专业化能力提升驱动增长

维持“增持”评级 ，维持目标价12.30元/股， 对应37.11xPE、1.38xPB。公司2023营收/归母净利润170.90/27.54亿元，同比-8.75%/-8.53%；加权平均ROE同比-0.72pct至3.44%，符合预期。基于最新经营状况，下调公司盈利预期24-25年EPS至0.33/0.37元（调整前0.56/0.64元），给予26年EPS预期0.40元，考虑到公司财富管理业务竞争优势增强，维持目标价12.30元，“增持”评级。 受居民风险偏好下行，基金市场需求低迷影响，公司资管业务收入同比下滑致使业绩承压；而投资业务净收入同比高增，支撑业绩。 1）2023年公司资管业务净收入同比-19.76%至22.41亿元，占调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的-147.04%，是业绩下滑的主因。主要受居民风险偏好下行，基金市场需求低迷影响，管理规模同比下滑17.21%至2357.54亿元。同时，基金费率改革影响下，平均管理费率同比下滑0.03pct至0.95%。2）投资业务净收入同比+15.82%至29.72亿元，贡献了调整后营收增量的108.2%，支撑业绩，主因为金融资产规模较2022年底+16.87%至1957.68亿元。 公司资管业务投研核心能力持续强化，有望更好把握证监会系列政策带来的资管行业高质量发展机遇，强化竞争优势。证监会推出系列举措，着力提升行业机构专业化能力，以构建“一基五柱”的资本市场体系，有助于资管行业实现高质量发展。公司资管业务持续优化投研一体化平台，打造专业投研队伍，拓展产品矩阵，投研核心能力持续提升，有望更好把握政策机遇，持续强化竞争优势。 催化剂：公司资管业务投研核心能力持续提升。 风险提示：权益市场大幅波动。 表1：可比公司估值表