2023年报点评：业绩承压，聚焦功能性驱动高质量发展

维持“增持”评级，维持目标价21.57元/股，对应2024年37.52xPE、3.55xPB。公司2023营收/归母净利润9.26/2.44亿元 ， 同比-56.01%/-16.96%；加权平均ROE同比-2.67pct至9.42%，业绩基本符合预期。基于公司最新经营情况，下调盈利预期为24-25年EPS 0.57/0.64元（调整前为0.71/0.97元），给予26年EPS预期0.70元； 考虑到产业客户风险管理需求持续提升，公司聚焦社会功能性，风险管理服务能力不断增强，维持目标价21.57元/股，对应2024年37.52xPE、3.55xPB，维持“增持”评级。 受市场环境影响，公司资产管理业务收入下滑导致整体业绩承压，经纪业务净收入下滑进一步拖累业绩。1）2023年公司资产管理业务收入0.19亿元，同比-56.16%，调整后营收（营业收入-其他业务成本）增量贡献-62.80%，致使业绩承压。主要受投资环境影响，资管产品的规模及收益率降低所致。2）公司经纪业务净收入同比-5.48%至4.15亿元，对调整后营收增量贡献为-60.90%，加剧业绩下滑，主因是受竞争加剧的影响，公司期货交易综合费率下降。 公司聚焦社会功能性，持续增强风险管理服务能力，有助于把握产业客户风险管理需求的提升，实现高质量发展。公司紧紧围绕监管要求，聚焦发挥期货行业的社会功能。不断增强风险管理业务专业团队建设，充分发挥子母公司协同效应，在金融发达地区及产业集中地增设分支机构，提高风险管理业务覆盖面；同时，深耕专业投资机构，大力推进金融机构的开发合作、全力提高法人客户规模。有助于把握产业客户不断提升的风险管理需求，实现高质量发展。 催化剂：产业客户风险管理需求持续提升。 风险提示：期货市场大幅波动。 表1：可比公司估值表