2023年报点评：业绩承压，持续加强中后台能力建设

公司年度及季度财务与业务回顾

财务表现概览

• 2023年：公司实现营业收入24.41亿元，较上一年度下降13.56%；归母净利润为1.95亿元，同比下降66%；归母扣非净利润为0.79亿元，同比下降80.4%。
• 第四季度（2023Q4）：营收10.63亿元，同比下降13.28%；归母净利润2.84亿元，同比下降27.96%。

业务与产品分析

• 智慧政务、智慧招采、数字建筑三大产品线的营收分别录得10.55亿、10.22亿、3.58亿元，同比分别下滑14.49%、16.38%、2.63%。
• 智慧招采业务中的招采运营营收为3.65亿元，同比下降26.63%。
• 毛利率整体下滑，其中智慧政务、智慧招采、数字建筑的毛利率分别下滑至53.05%、66.67%、70.97%，相比前一年分别下降7.26pp、1.61pp、6.71pp。

内部管理与能力建设

• 中后台能力建设：通过标准化、资产化、中台化运作模式，实现研发、销售、交付的平台化、专业化管理，以提升内部管理效率。
• 成本控制：销售费用、管理费用、研发费用分别为6.90亿、1.85亿、5.13亿，销售费用率为28.26%，管理费用率为7.59%，研发费用率为21.02%，总体保持稳定。
• 组织优化：深化战斗班组化，构建符合战斗班组化管理要求的组织体系。
• 技术研发：优化研发底座的微服务体系架构，增强低代码开发和移动应用开发能力，构建MLOps企业级人工智能平台和数字孪生技术体系。

投资建议

• 增长预测：预计2024-2026年的营收分别为26.45亿、28.55亿、30.84亿，归母净利润分别为3.04亿、3.14亿、3.25亿。
• 估值与评级：考虑公司较高的研发投入和持续的技术优化能力，给予2024年30倍PE估值，目标价27.6元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响业务拓展和市场需求。
• 需求不确定性：市场对数字化服务的需求可能超出预期或低于预期。
• 行业竞争加剧：来自同行的竞争可能会对市场份额和盈利能力产生影响。