本文以滚动36个月的年化回报率/年化波动率作为“动态夏普率”,计算不同股、债配比下的风险收益比价,发现中国股、债按照1/9组合的回报在大多数时间都要超出3/7比例组合。全球视角下,3/7的股债配比1/9的组合频率上更占优。从中美股债最佳黄金配比相异的原因来看,信用债溢价解释力度强于货币。随着人口老龄化和技术进步的影响,未来国内股债的一比九黄金配比预计还会延续。