2024年一季报点评：跨境电商业务承压，盈利水平短期受限

公司业绩概览

1Q24 绩效概述：

• 收入：总收入为13.24亿元人民币，较去年同期下降3.75%，环比下降24.92%。
• 净利润：归母净利润为0.43亿元人民币，同比下降39.22%，环比增长75.54%；扣非归母净利润为0.38亿元，同比下降41.04%，环比增长52.52%。

主营业务分析：

包装业务：

• 收入同比增长，显示包装业务稳健发展。
• 包括食品、餐饮、饮料、日用品及快消品行业的龙头企业为主要客户，占据中国纸制快消品销售包装市场份额的1.1%。
• 在全国拥有10个大型包装印刷生产基地，通过专业认证，拥有全面的质量检测体系。

跨境电商业务：

• 营收同比下滑，短期盈利能力低于预期。
• 涉足自有品牌孵化，包括SENADA BIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等，产品覆盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品。
• 推出吉喵云SaaS服务平台，提供从选品到物流的一站式服务解决方案。

财务表现：

• 毛利率：40.62%，较去年降低5.01个百分点，环比减少4.27个百分点。
• 净利率：3.23%，较去年降低1.89个百分点，环比提升1.85个百分点。
• 净利润下滑：主要因跨境电商业务净利润下降及一季度摊销股份支出增加（1085万元，同比增加616.02万元）。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为30.27%、4.35%、2.17%、0.47%，分别同比变动-2.34、+0.77、-0.23、-0.14个百分点。

智能化投入：

• 自主研发跨境社交电商运营管理系统，更新迭代“Giikin”平台，实现业务数字化、可视化、智能化。

投资建议与风险提示：

• 预计公司2024-2026年营收分别为76.71亿、88.29亿、102.09亿人民币，归母净利润分别为4.24亿、5.06亿、5.89亿人民币，同比增长22.9%、19.3%、16.4%。
• 基于业绩预测，PE估值分别为15倍、12倍、10倍，维持“推荐”评级。
• 风险包括海外市场竞争加剧、新技术应用不及预期、原材料价格波动。