孚能科技（688567）在2022年和2023年一季度实现了显著的业务增长，尽管面临一些挑战，如高库存减值和原材料价格波动，导致其扣非归母净利润有所下降。以下是主要的业务亮点和数据分析：
业绩概述
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2022年：
- 营业收入：115.88亿元，同比增长231.08%，主要得益于下游新能源汽车需求的提升和新产能的释放。
- 扣非归母净利润：-10.02亿元，反映了高库存减值和价格联动机制执行不足的影响。
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2023年第一季度：
- 营业收入：37.35亿元，同比增长144.20%，主要得益于奔驰、广汽等客户的提货量提升。
- 扣非归母净利润：-3.65亿元，同比下降91.07%，原因在于上游原材料价格下跌。
核心业务与市场地位
- 业务增长：动力电池系统和储能电池系统的营收分别增长了344.50%和99.28%，电芯、模组、电池包和储能电池系统的营收均有显著增长，虽然毛利率较低，但仍显示了业务的快速扩张。
- 战略合作：深化与奔驰和广汽的战略合作，为后者提供了高性能、高安全性的动力电池产品，并在多个奖项中获奖。公司已获得吉利、东风等客户的定点，钠电池产品已获得江铃集团EV3的定点，并计划于2023年第二季度实现量产装车。
- 市场表现：在全球市场上的动力电池装机量达到了7.4GWh，市占率为1.4%，较上一年增长了0.6个百分点。乘用车软包电池在国内市场排名稳定第一，显示出软包电池的龙头地位。
研发与技术创新
- 研发投入：2022年研发投入达5.98亿元，同比增长10.51%，专利数量增加，表明公司在持续加强研发。
- 技术进展：SPS技术已进入产业化阶段，系统体积成组效率提升超过30%，零部件减少30%以上。钠电池和半固态电池技术也取得了进展，预计将在未来实现量产，有望成为新的增长点。
财务预测与评级
- 盈利预测：调整后的2023/2024年营业收入预测分别为183.47/305.01亿元，新增2025年预测418.35亿元，增速分别为58.32%、66.24%、37.16%，归母净利润分别为-0.69、7.31、21.55亿元，增长显著。
- 评级：维持“增持”评级，考虑到公司业务增长潜力和战略深化，但需关注原材料价格波动、研发进度和客户订单情况。
风险提示
- 原材料价格波动：可能影响生产成本和利润。
- 研发进度不及预期：可能延迟产品上市时间和市场竞争力。
- 大客户订单不及预期：可能影响整体销售和业务稳定性。
综上所述，孚能科技在面对挑战的同时，通过深化合作、加大研发投入和技术创新，展现出持续增长的潜力。然而，市场环境的不确定性仍需密切关注。
