24Q1业绩稳健增长，境外业务及运维新签合同增速亮眼

公司2024年第一季度报告概览

营收与利润

• 营收：2024年第一季度，公司实现营收约102.88亿元，同比增长2.74%。
• 净利润：同期，公司归母净利润约为6.36亿元，同比增长3.08%，扣非归母净利润约为6.54亿元，同比增长12.35%。

毛利率与成本控制

• 毛利率：公司第一季度毛利率约为19.48%，较去年同期提升2.55个百分点，主要得益于境外业务占比的增加和高毛利业务（如运维和装备业务）收入的提升。
• 费用率：总费用率为11.23%，同比上升1.88个百分点。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.05、+0.38、-0.08、+1.62个百分点。财务费用率显著增长，由2.31%提升至2.38亿元，主要受埃及与尼日利亚货币贬值导致的汇兑损失增加影响。

现金流与合同情况

• 现金流：公司第一季度经营性现金流改善明显，从23Q1的-19.91亿元转正至11.88亿元，主要由于加强合同结算和项目回款，以及受限资金减少。
• 合同规模：截至第一季度末，公司未完合同总额为554.2亿元，环比下降6.58%，但充足的在手合同保障了后续收入结算的稳定性。
• 新签合同：24Q1新签合同总额为212.2亿元，其中境外新签合同金额142.9亿元，同比增加70%，显示国际化发展战略的持续推进。

业务结构与增长点

• 业务结构：工程技术服务新签合同145.6亿元，同比减少12%；高端装备制造新签合同17.4亿元，同比增长2%；生产运营服务新签合同45.1亿元，同比增长43%，其中矿山/水泥运维新签合同分别增长32%和15%。
• 增长亮点：装备业务和运维业务的增长势头强劲，预计将继续保持稳健增长趋势。

投资建议

• 预测与评级：预计公司24-26年的归母净利润分别为35.00、41.20和45.04亿元，当前股价对应的PE分别为9.56、8.12和7.43倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外业务风险：“一带一路”相关事件或政策落地不及预期，可能影响海外业务拓展。
• 汇率风险：海外经营和汇率大幅波动可能带来额外风险。
• 转型风险：业务转型进度不及预期，可能影响公司整体发展策略的实施。