2023年报、2024年一季报点评：地产业务收缩拖累短期业绩，看好半导体设备起量

万业企业(600641)年报与一季报点评

公司概况与业务变化

• 业务结构调整：2023年，万业企业地产业务战略持续收缩，收入占比显著下降至56.77%，而专用设备制造业务则快速增长，收入占比升至35.85%。
• 设备业务亮点：凯世通和嘉芯半导体在专用设备制造领域表现出色，2023年收入分别同比增长65%和78%，合计至4亿元。截至2023年底，公司已获得约17亿元集成电路订单。

业绩与财务表现

• 收入与利润：2023年，公司总收入为9.65亿元，营业利润为178万元。2024年一季度，营业收入为0.99亿元，营业利润为474万元。
• 毛利率与费用率：2023年，销售毛利率为46.96%，期间费用率为36.60%。一季度，销售毛利率为77.27%，期间费用率为78.00%。
• 公允价值变动：一季度公允价值变动净收益为-4046万元，较上年同期减少7954万元，导致投资净收益为979万元，同比减少4766万元。

设备平台化扩张

• 凯世通：作为国内领先的28nm低能离子注入工艺供应商，凯世通已开发全系列离子注入机，并在2024Q1推出CIS大束流离子注入机，已获客户订单并交付。
• 嘉芯半导体：与嘉善复旦研究院合作，加强科研投入与人才建设，加速新产品与新工艺的开发，以实现核心设备自主可控。

投资建议与风险

• 调整预测：考虑到设备交付节奏和地产业务进展，调整了2024-2026年的营收和净利润预测。
• 评级与估值：基于调整后的预测，维持“增持”评级，对应2024年4月26日收盘价12.42元的市盈率分别为65、54和44倍。

总结

万业企业在面对地产业务收缩的挑战时，通过聚焦于快速发展的半导体设备制造领域，特别是离子注入机的自主研发与市场拓展，实现了业务结构的优化升级。虽然面临短期利润压力，但通过持续的技术创新和市场布局，公司展现出较强的增长潜力和长期发展动力。投资者应关注公司在高端设备领域的技术突破和市场份额增长，以及地产业务的转型进度。