2024年一季报点评：传统核心业务稳步增长，结构升级持续推进

晨光股份2024年一季度业绩报告表明，公司整体营收达到54.85亿元，同比增长12.37%，其中归母净利润为3.80亿元，扣非净利润为3.28亿元，分别增长13.88%和11.10%。公司主要业务线均实现正向增长，其中晨光科技、科力普和晨光生活馆的收入分别增长32.7%、11.6%和23.53%。

晨光科技和九木杂物社的增长尤其值得关注，显示出公司对不同渠道的深入布局和产品线的优化策略。九木杂物社在2024年第一季度实现了3.48亿元的收入，同比增长25.05%，并在2023年实现盈利，预计2024年全年将开设约100家门店。产品结构上，书写工具、学生文具、办公文具和其他产品的收入分别增长15.7%、17.1%、6.4%和24.0%，显示经典产品销售潜力强。

然而，公司在2024年第一季度经营活动产生的现金流量减少了49.7%，主要由于支付的货款增加。尽管如此，公司销售毛利率和净利率分别保持在20.17%和7.36%，基本稳定，各业务线的毛利率表现各异，其中大众产品如书写和学生文具表现出色，而办公文具则可能受到产品结构调整的影响。

费用方面，期间费用率上升至11.97%，销售、管理、研发和财务费用分别增长至7.4%、3.9%、0.9%和-0.3%，显示出公司在运营成本控制方面的挑战。公司强调了精益管理的重要性，通过优化供应链、调整产品上新和订货节奏以及利用数字化系统提升业务效率和经销商支持。

展望未来，晨光股份在渠道建设、品牌影响力和新产品开发方面拥有稳固的基础，同时新业务的贡献也在逐渐增强。预计公司2024-2026年的归母净利润将达到18.0、21.4和25.6亿元，对应的PE估值为18、15和12倍，分析师维持对公司“推荐”评级。然而，报告也提醒了潜在的风险，包括终端需求不足和新业务扩张不达预期的可能性。