Q1亮眼开局，全年期待更多

嘉必优（688089）的公司点评报告显示，尽管面临多重因素干扰，包括婴配粉新国标发布滞后、出生人口下降以及粉剂产能利用率受限等，公司依然实现了2023年的平稳收官。全年营业收入达到4.44亿元，同比增长2.39%，归母净利润为9137万元，同比增长41.95%，其中四季度净利润增长显著，这得益于新国标效应的持续释放、海外订单表现良好以及新粉剂产能开始供货。2024年一季度，公司继续保持强劲势头，实现收入和净利润的大幅增长。

展望未来，行业恢复和公司业绩反转的预期较强。预计出生人口今年有望回暖，新国标效应将持续为上游供应商带来增量。公司已经逐步将客户转向新粉剂产能，并在多个海外市场的供货量不断上升。此外，公司正积极推进HMO产品的审批和产能建设，有望在年内获得批准，为业绩增长注入新动力。

财务预测显示，公司2024-2026年的每股收益预计分别为0.68元、0.87元和1.06元，对应PE分别为21X、17X和14X，净资产收益率（ROE）分别为6.2%、7.4%和8.6%，市净率为1.57、1.46和1.35。基于亮眼的一季度表现和行业预期，维持对公司的“买入”评级。

风险方面，主要关注客户订单的不确定性及产品价格下滑的可能性。