中式复调维持高增，盈利能力持续提升

公司季度业绩概览

2024年一季度业绩亮点：

• 营收与利润增长：2024年一季度，公司实现营业收入8.5亿元，同比增长11.3%，归母净利润1.8亿元，同比增长37.2%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长23.5%。
• 产品线表现：
  • 火锅底料收入2.9亿元，增长1.2%。
  • 中式调料收入4.9亿元，增长17.7%，得益于食萃并表后的高增态势。
  • 冬调及其他产品收入分别为0.3亿元，增长率为11.5%。
• 销售渠道表现：
  • 线上渠道收入增长显著，增速达到2.9%，反映出公司在线上市场的积极布局和市场渗透能力增强。
  • 线下渠道收入增长101.2%，主要得益于食萃并表以及大型连锁餐饮服务覆盖率的提升。
• 地域分布：
  • 全国各区域收入均有增长，其中西部区域增速最为突出，达到23.4%。

成本与盈利能力

• 成本控制：公司2024年一季度毛利率为44.1%，较去年同期提升3.4个百分点，主要得益于原材料采购成本的下行和高毛利产品的占比提升。
• 费用管理：销售费用率同比增加2.2个百分点至17%，管理费用率下降0.8个百分点至5.1%，整体费用控制得当。
• 净利润增长：受益于成本端的优化，公司净利率同比增长4.2个百分点至20.9%。

发展策略与前景

• 产品战略：坚持大单品战略，包括手工牛油火锅、酸菜鱼等传统单品，以及如区域性复调、不辣汤、厚火锅等新大单品的发展潜力。
• 渠道布局：
  • 加深传统渠道建设，通过经销商网络的优化和精细化运营提升效率。
  • 在大型连锁餐饮服务领域加强合作，定制餐调业务有望持续高增长。
  • 收购食萃后，小B及线上渠道实力增强，B端市场成为收入增长的关键驱动力。
• 员工激励：推出2024年员工持股计划，以提升管理层积极性和企业活力。
• 全年目标：设定2024年收入增长15%、利润增长20%的目标，预期高于行业平均水平。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.52元、0.63元、0.77元。
• 估值与评级：对应动态市盈率分别为26倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料成本风险：原材料价格波动可能影响公司的成本控制和盈利能力。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司的市场份额和定价能力。