通信行业周报：全球AI算力持续放量，梦想与成本的博弈

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年04月28日 通信 梦想与成本的博弈——全球AI算力持续放量 大厂追梦AI不停歇。本周微软、谷歌、Meta财报出炉，其中Meta由于下季度指引不及预期，导致多头略失信心之外，其他两家在财报发布后，股价表现均振奋人心。我们此前着重强调的“收入-支出-再收入”正循环逻辑正不断上演，微软、谷歌各自的云收入增速和整体利润率不断提升，且AI带动广告、搜索等业务的规模快速增长；同时，头部云厂商的算力“军备竞赛”正打得火热，短期内几乎看不到资本开支降速的可能性。在AI时代的最早期，头部厂商只有通过不断烧钱，才有可能在激烈的竞争中存活下来，如算力托管服务独角兽CoreWeave所言，AI算力供需的平衡点可能会在遥远的2030年。 静待AI应用发芽、开花、结果。市场愈发期待看到AI应用能够“接地气”，能真正为用户带来生产力的提升，或者生活、学习的便利。今年，我们已经看到了OpenAI Sora的惊艳表现，国产大模型Kimi的崛起，未来还有望看到GPT、Gemini、Llama的持续更新，以及微软、苹果等顶级厂商将大模型带入PC、手机等端侧。通向AGI的路是曲折的，我们很可能仍需较长时间，才能孵化出真正改变人类社会的AI应用。部分投资者一直担心如此大额的AI资本开支能否看到产出，其实北美大厂的资本开支已经给出了答案——梦想虽然需要成本，但AI的追梦步伐不会停歇！ 当下应关注“高性价比算力”。回看4G和5G时代，移动流量成本的下降带来了移动APP的黄金时代，以史为鉴，我们有理由相信，单位算力成本的下降，将是人类步入AGI时代的必要条件，便宜、易得、稳定的AI算力，是诞生历史级AI应用的根基。以Sora为例，其为何仍需数个月才会向公众开放？除开多模态大模型的安全问题外，另一个重要原因是OpenAI需要不断优化Sora推理所需算力。头部云厂商有实力投入巨额资金以维持竞争力，但头部厂商无法代表整个市场的需求方，广大长尾企业真正需要的是高性价比算力。 将算力成本进行拆解，除电力占10%的运营成本外，其余几乎均为固定资产投资，包括GPU、网络设备、散热等。GPU端，可以看到台积电正在扩张AI算力所需的CoWoS产能，预估至今年年底每月产能将逼近4万，相较2023年总产能提升逾150%；网络设备端，从英伟达GB200采取的方案看，短距离连接大规模使用铜缆表明，英伟达所追求的不仅是超高性能，也要为客户考虑成本控制，同时，光模块厂商也在积极推动LPO等高性价比的光连接方案；散热部分，随着单机柜功率密度逐步提高，当单机柜功率密度超过某个临界值时，液冷性价比将反超风冷。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 赵丕业 执业证书编号：S0680522050002 邮箱：zhaopiye@gszq.com 相关研究 1、《区块链：比特币符文乘减半之风，挖矿业迎来利好》2024-04-21 2、《通信：正视波动，拥抱成长》2024-04-21 3、《通信：AI算力景气传导，上游光器件供需或趋紧》2024-04-18 -32%-16%0%16%32%2023-042023-082023-122024-04通信沪深300 2024年04月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.52 2.71 5.62 7.80 121.62 68.21 32.89 23.70 300502.SZ 新易盛 买入 1.27 0.97 2.15 3.16 65.98 86.39 38.98 26.52 300394.SZ 天孚通信 买入 1.02 1.85 3.50 5.10 153.58 84.68 44.76 30.72 002837.SZ 英维克 买入 0.49 0.60 0.91 1.23 68.98 56.33 37.14 27.48 002463.SZ 沪电股份 买入 0.71 0.79 1.15 1.42 46.70 41.97 28.83 23.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2024年04月28日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：梦想与成本的博弈——全球AI算力持续放量 ......................................................................................... 4 2. 行情回顾：通信板块上涨，区块链表现最佳 .......................................................................................................... 5 3. 周专题：梦想与成本的博弈——全球AI算力持续放量 ............................................................................................ 6 4. 中国信通院：聚焦AI时代高速光传输，协同支撑推动我国新质生产力发展 ............................................................. 7 5. 云网筑基，数智赋能 携手助力交通数字化发展 ..................................................................................................... 9 6. 华为兰磊：聚焦全光品质运力网创新，释放多元算力价值 .................................................................................... 10 7. 北京量子院发布大规模量子云算力集群 ............................................................................................................... 11 8. 中国首颗500+比特超导量子计算芯片面世 ......................................................................................................... 12 9. 算力网络开启400G全光网新时代 ...................................................................................................................... 13 10.欧盟委员会投资超1亿欧元用于人工智能和量子研究与创新 ................................................................................ 14 11.IDC：预计2028年中国边缘计算服务器市场规模将达132亿美元 ........................................................................ 15 12.风险提示 ......................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中区块链表现相对最优 ........................................................................................... 5 图表2：本周奥维通信领涨通信行业 ......................................................................................................................... 5 图表3：微软、谷歌、Meta近年资本开支总和（亿美元） ......................................................................................... 6 图表4：中国边缘计算服务器市场规模及预测，2023-2028 ...................................................................................... 15 图表5：中国定制边缘服务器垂直行业市场占比，2023 ........................................................................................... 16 2024年04月28日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 1. 投资策略：梦想与成本的博弈——全球AI算力持续放量 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。 云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中