景气显著回暖，业绩拐点向上

报告标题：三利谱(002876)公司点评 - 业绩触底回升，行业景气复苏

主要发现：

业绩回暖迹象：

• 2024年第一季度：公司营收达到5.42亿元，同比增长27.45%，环比增长2.61%；归母净利润为3075万元，同比增长151.55%，实现了业绩的显著回暖。

业绩影响因素：

• 产品销售：2023年，公司偏光片总销售量增长至2536万平方米，同比增长10.94%。
• 市场竞争：中小尺寸产品受到下游及终端需求不景气的影响，同时32吋TV产品的价格竞争激烈，导致销售单价下降。
• 财务状况：第四季度公司计提了3215万元的资产减值损失，以及2667万元的信用减值损失，影响了当季的盈利情况。

行业展望：

• 需求回暖：体育赛事备货需求和高涨价预期推动终端客户订单提前释放，TV行业需求呈现回暖趋势。
• 价格走势：从二月起，TV类产品价格全面上涨，三月涨幅持续扩大，IT类产品的价格也开始出现回升迹象。
• 供应链恢复：下游面板厂商订单释放，稼动率提升，预示着行业供应链的逐步恢复。

投资建议：

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别达到28.01亿、34.17亿、41.12亿元，归母净利润为1.76亿、2.30亿、3.65亿元。
• 估值分析：对应PE分别为23.80倍、18.20倍、11.45倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 产能释放：产能释放速度可能低于预期。
• 市场需求：消费电子产品需求可能不及预期。
• 新产品开发：新产品的研发进度可能不如预期。

结论：

三利谱在经历了2023年的业绩挑战后，2024年第一季度展现出积极的复苏迹象。随着行业整体景气度的回暖，特别是TV和IT产品价格的上涨，公司有望进一步受益。基于稳健的盈利预测和估值分析，维持对公司的“增持”评级，但仍需关注潜在的风险因素。