港股互联网板块近期反弹,源于基本面价值属性、资金面及政策催化。腾讯控股作为互联网确定性β,收入端直播整治增长承压,电商带动佣金及内循环广告持续高增,利润端毛利率随收入结构改善。快手-W电商GMV及变现率持续提升带动广告增长,利润加速释放。美团-W外卖份额稳固,到店竞争格局边际改善、利润增速超出市场悲观预期,新业务显著减亏驱动估值修复。阿里巴巴-SW电商价格力竞争激烈,集团最高优先级目标为电商及云计算重拾增长,短期将在改善用户体验上加大投入,用户获取及留存投入增加及流量向中小商家倾斜下,变现率及利润率或承压。京东-W2024年力求市场份额扩张,利润率或短期回落,回购步伐加快。投资评级:看好(维持)。