2024年一季报点评：宁东三期投产贡献业绩，钢厂去库拖累双焦表现

公司2024年一季度财报分析

业绩概览：

• 营收：82亿元，同比增长22%，环比下降6%。
• 净利润：14.2亿元，同比增长20%，环比下降19%。
• 扣非净利润：14.8亿元，同比增长16%，环比下降18%。

经营亮点：

1. 宁东三期投产：对业绩贡献显著，推动聚烯烃销量同比增长21.4万吨。

2. 成本优化：动力煤价格的持续下滑，助力成本改善，尤其是对EVA产品的生产效益提升明显。

3. 产品结构优化：EVA产品产量与销量均有所提升，其中发泡料效益高于聚乙烯产品，且计划转产光伏料，预计效益将进一步提高。

4. 焦化业务：尽管面临钢厂去库存的影响，但随着市场供需的边际修复，预计二季度焦化板块盈利将有所改善。

5. 内蒙项目进展：公司正积极推进内蒙一期300万吨烯烃项目的建设，预计于2024年10月投产，届时公司煤制烯烃产能将增至520万吨，展现其成长潜力。

财务预测与评级：

• 调整后的2024-2026年归母净利润预测分别为85、145、160亿元，对应PE为14.3、8.3、7.5倍。
• 维持“买入”评级，考虑到需求复苏预期和公司的成长性。

风险提示：

• 原材料价格波动可能影响成本控制。
• 产品需求若不及预期，可能影响业绩表现。
• 项目投产进度低于预期，可能导致实际运营效率与预期不符。