[Table_Summary] 【投资要点】  近期，公司发布2023年年报及2024年一季报，利润端增长明显。2023年，实现营收16.16亿元，同比+5.80%；归母净利润6049.59万元，同比+101.52%；扣非后归母净利润4514.33万元，同比+124.28%。2024Q1，实现营业收入4.02亿元，同比+3.76%；归母净利润1907.51万元，同比+108.86%；扣非后归母净利润1759.41万元，同比+144.64%。毛利率方面，24Q1为24.20%，同比+0.32pcts，环比+2.02pcts；净利率方面，24Q1为4.32%，同比+2.06pcts。  分板块来看，智慧能源营收占比持续提升，智慧城市业务趋于平稳。2023年，智慧能源实现营收9.03亿元（+13.02%），占营收比例为55.85%（+3.57pcts）；智慧城市实现营收7.11亿元（-2.04%），占营收比例为43.97%。  智慧能源板块：智能发电方面，紧抓火电厂新建机组项目，同时积极做好老厂改造项目，持续保持较高市占率。发电产品在新能源市场、石化行业市场均实现较好应用。智能输变电产品方面，在国南网稳定中标，在部分区域保持较好市场份额，此外，公司高可靠变电站监控系统及相关产品顺利通过中国电力科学研究院组织的专业监测，为公司后续开拓220kV及以上的高电压等级变电站监控业务打下了良好基础。智能配用电业务方面，紧跟国家配网高质量发展趋势，持续稳定中标两网采购项目，配电培训仿真系统在浙江、广西、新疆等地中标，仿真业务稳步增长。新能源及低碳业务方面，紧抓“双碳”机会，分布式光伏及变配电设计项目、模块化变电站、储能项目、光伏发电项目在多地中标，支撑业绩。2024年以来，公司累计已公告的国南网智慧能源相关中标金额已达1.58亿元。  智慧城市板块：公司进一步聚焦重点行业，克服经济环境及市场竞争加剧的影响，收入规模、盈利水平保持平稳。城市运行数字化方面，聚焦公安、交通、园区等细分领域，中标多个政府级智能感知、智慧交管、智慧公路等项目；企业数字化方面，紧扣大型能源企业管理数字化的发展趋势，中标江苏省电力公司、国网信通公司、中国烟草总公司江苏省公司等多个信息化项目。 [Table_Title] 金智科技（002090）2023年报&一季报点评 业绩稳健向好，静待智慧能源增量显现 2024 年 04 月 26 日 [Table_Rank] 买入（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：郭娜 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 3585.83 流通市值（百万元) 3545.39 52周最高/最低（元） 13.59/5.99 52周最高/最低（PE） 175.50/50.22 52周最高/最低（PB） 4.34/1.80 52周涨幅（%） -17.74 52周换手率（%） 549.20 [Table_Report] 相关研究 《发力智慧能源，紧抓配用电高质量发展趋势》 2024.03.22 -39.61%-26.86%-14.12%-1.37%11.37%24.12%4/266/268/2610/2612/262/26金智科技 沪深300 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 电气设备 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 金智科技（002090）2023年报&一季报点评 【投资建议】  考虑到公司2024Q1利润端同比有较好增长，我们调整了对公司的盈利预测，预计2024-2026年，实现营收分别20.19/23.47/26.68亿元，同比增长分别为24.91%/16.26%/13.65%；对应归母净利润1.24/1.97/2.49亿元，同比增长分别为105.4%/58.5%/26.6%；对应EPS分别为0.31/0.49/0.62；现价对应PE分别为30/19/15倍，维持“买入”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1616.43 2019.03 2347.39 2667.92 增长率(%) 5.80% 24.91% 16.26% 13.65% EBITDA（百万元） 54.30 163.14 257.19 313.59 归属母公司净利润（百万元） 60.50 124.26 197.00 249.33 增长率(%) 101.52% 105.40% 58.54% 26.56% EPS(元/股) 0.15 0.31 0.49 0.62 市盈率（P/E） 65.53 29.51 18.61 14.71 市净率（P/B） 2.76 2.33 2.10 1.86 EV/EBITDA 62.18 19.86 11.84 8.91 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】  行业竞争加剧；  配用电业务增速不及预期；  宏观经济景气度不及预期等 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 金智科技（002090）2023年报&一季报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2421.89 2528.54 2740.07 3035.41 经营活动现金流 303.24 -133.35 234.25 299.39 货币资金 770.87 559.54 774.65 1032.57 净利润 62.51 128.10 201.95 253.90 应收及预付 754.84 959.55 943.91 957.82 折旧摊销 27.90 32.49 33.83 35.05 存货 362.37 335.72 348.90 356.24 营运资金变动 245.66 -283.10 6.60 20.80 其他流动资产 533.80 673.73 672.61 688.78 其它 -32.83 -10.85 -8.13 -10.36 非流动资产 499.06 560.97 556.09 551.45 投资活动现金流 -201.52 -82.97 -16.19 -18.68 长期股权投资 54.76 64.96 76.56 88.16 资本支出 -37.74 -19.17 -16.16 -17.00 固定资产 166.63 168.02 161.22 149.45 投资变动 -163.98 -6.75 -6.33 -6.85 在建工程 45.52 30.39 21.20 15.88 其他 0.21 -57.05 6.29 5.18 无形资产 26.56 24.11 21.55 18.80 筹资活动现金流 71.00 4.98 -2.95 -22.79 其他长期资产 205.59 273.50 275.56 279.16 银行借款 187.76 20.22 20.00 5.63 资产总计 2920.95 3089.52 3296.17 3586.86 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 1430.20 1481.37 1503.96 1563.65 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 短期借款 109.16 129.38 149.38 155.01 其他 -116.76 -15.24 -22.95 -28.42 应付及预收 768.89 734.40 736.57 761.81 现金净增加额 172.75 -211.33 215.11 257.92 其他流动负债 552.15 617.60 618.02 646.83 期初现金余额 497.84 670.58 459.25 674.36 非流动负债 15.19 19.48 19.59 19.69 期末现金余额 670.58 459.25 674.36 932.28 长期借款 0.01 0.01 0.01 0.01 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 15.18 19.47 19.58 19.68 负债合计 1445.38 1500.85 1523.55 1583.34 实收资本 404.26 404.26 404.26 404.26 资本公积 51.82 51.82 51.82 51.82 留存收益 1035.34 1144.61 1323.61 1549.94 主要财务比率 归属母公司股东权益 1461.66 1570.92 1749.93 1976.26 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 13.90 17.74 22.69 27.26 成长能力（%） 负债和股东权益 2920.95 3089.52 3296.17 3586.86 营业收入增长 5.80% 24.91% 16.26% 13.65% 营业利润增长 326.95% 160.44% 58.62% 25.82% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 101.52% 105.40% 58.54% 26.56% 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 获利能力（%） 营业收入 1616.43 2019.03 2347.39 2667.92 毛利率 24.37% 25.17% 25.68% 26.05% 营业成本 1222.58 1510.76 1744.50 1973.04 净利率 3.87% 6.34% 8.60% 9.52% 税金及附加 13.72 13.93 14.08 16.01 ROE 4.14% 7.91% 11.26% 12.62% 销售费用 129.54 132.04 133.80 138.73 ROIC 1.97% 6.68% 10.21% 11.34% 管理费用 87.60 90.96 91.55 96.05 偿债能力 研发费用 173.69 190.78 194.83 221.44 资产负债率（%） 49.48% 48.58% 46.22% 44.14% 财务费用 -7.91 -14.92 -6.13 -9.98 净负债比率 - - - - 资产减值损失 1.69 4.39 5.88 5.77 流动比率 1.69 1.71 1.82 1.94 公允价值变动收益 0