迎驾集团2023年度及2024Q1业绩总结
2023年度业绩亮点
- 营收与利润增长强劲：全年实现营业收入67.2亿元，同比增长22.1%；归母净利润22.9亿元，同比增长34.2%；扣非归母净利润22.3亿元，同比增长36.0%。
- 产品结构优化：中高档白酒营收占比提升至74.7%，同比增长3.3个百分点；中高档酒销量与均价均实现同比增长20.5%和6.1%，反映产品结构持续优化。
- 区域市场表现：省内市场增速快于省外，其中，省内经销商净增43个，省外净增8个，整体经销商数量稳定，但单个经销商平均体量显著增长，主要由收入增长驱动。
2024Q1业绩概览
- 营收延续增长：季度实现营业收入23.3亿元，同比增长21.3%；归母净利润9.1亿元，同比增长30.4%；扣非归母净利润9.0亿元，同比增长32.7%。
- 产品线表现：中高档白酒与普通白酒分别同比增长24.3%和11.9%，符合年度趋势。
- 成本控制与利润率提升：毛利率提升至75.1%，销售、管理、财务费用率均有不同程度改善，净利率同比提升2.7个百分点至39.3%，表明成本控制与效率提升明显。
未来展望与投资建议
- 市场份额与产品结构：预计洞藏系列份额将继续扩大，内部产品结构有望提升，通过聚焦安徽、江苏、上海等核心市场，实现省内省外市场的同步增长。
- 业绩增长预测：预计24-26年营业收入将分别达到82.2亿、99.1亿和116.9亿元，复合年增长率约为22.3%；归母净利润分别为29.3亿、36.6亿和44.3亿元，复合年增长率约为28.0%。
- 投资建议：在安徽整体竞争价位上移背景下，迎驾大众价位全省化仍有较大发展空间。基于上述分析，维持“增持”评级。
风险提示
- 省内市场竞争加剧：面临省内竞争对手的激烈竞争。
- 省外市场增速放缓：省外市场增长可能不如预期。
- 洞藏系列开拓风险：洞藏系列的市场开拓进展存在不确定性。
