24Q1业绩超预期，资源禀赋优势仍持续兑现

报告主要围绕中国海油和中国海洋石油在2024年一季度的业绩进行深度分析，指出其业绩超出了市场预期。具体亮点包括：

1. 营收与利润增长：一季度，中国海油实现营收1114.68亿元，同比增长14.08%，归母净利润397.19亿元，同比增长23.69%。这反映出公司运营效率的提升和盈利能力的增强。

2. 产量增长：一季度，公司油气净产量达到180.1百万桶油当量，同比增长9.9%，超过全年目标产量增速水平。石油产量和天然气产量分别同比增长9.6%和10.6%，显示了公司在产油和气领域的持续增长动力。

3. 成本控制：桶油成本同比下降0.63美元/桶，主要得益于折旧、折耗及摊销费用和销售及管理费用的减少，这表明公司在成本控制方面取得了积极成效。

4. 资本支出：一季度资本开支290亿元，其中生产资本化支出占比较高，相比年初计划有所提升，显示出公司在项目投资和资产建设上的积极态度。

5. 盈利预测与投资评级：基于公司业绩和行业前景，预计未来三年归母净利润将保持稳定增长，估值相对较低，维持“买入”评级，尤其是对于H股，认为估值修复空间较大。

报告还提到了一些风险因素，包括经济波动、油价下行风险、增储上产速度不及预期以及地缘政治风险等，提醒投资者关注这些潜在风险。

综上，这份报告对中国海油和中国海洋石油的业绩给予了高度评价，强调了公司在资源禀赋、产量增长、成本控制和资本投资方面的积极表现，并对未来业绩保持乐观预期，同时提示了需要关注的市场风险。