石头科技24Q1业绩超预期,海内外成长性持续兑现。公司海外品牌建设不断推进,同时精耕渠道运营,北美KA渠道实现突破,入驻超180家Target门店,美亚平台领先地位确立,欧洲自营渠道实现高成长,迈入业绩兑现期。国内布局多价格段产品,强化品牌力,渠道端布局线下体验店,助力渗透率再提升。伴随公司产品结构升级,高价值量机型占比提升,叠加成本优化效果逐步体现,24Q1毛利率56.49%,同比增加6.64pct。规模效应体现,盈利能力优化。公司24Q1净利率21.66%,同比提升4.05pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为20.75%、2.76%、10.57%、- 0.75%,同比变动-0.16、-1.67、-0.79、+1.09pct,主要由于公司销售规模提升,摊薄期间费用,盈利能力得到优化。