23&24Q1业绩点评：24Q1业绩略超预期，海内外多项目保成长

维持“增持”评级。行业景气度有望延续，24年公司量增明确。上调公司24-25年EPS为1.30/1.45元（原为1.10/1.27元），新增26年预测EPS为1.59元。考虑到公司为行业龙头，给予公司2024年15倍PE，上调目标价至19.50元（原为16.50元）。 23年业绩符合预期，24Q1业绩略超预期。23年营收/归母净利259.78/30.91亿元，yoy+18.61%/+132.07%。其中23Q4营收/归母净利69.67/10.66亿元 ， 环比-5.61%/+8.78%；24Q1营收/归母净利72.96/10.34亿元，同比+35.84%/+191.27%,环比+4.72%/-3.00%。 盈利能力及产销同比改善 ，成本下行。24Q1毛利率/净利率为27.68%/14.39%， 同比+7.36pct/ +7.52pct。24Q1产销量1725.27/1658.17万条，同比+49.77%/43.71%。24Q1原材料采购价格同比-4.35%，环比-5.06%。根据百川，4月26日天然橡胶/炭黑市场价13625/9066元/吨，月涨幅-2.50%/-0.34%。 产能建设有序推进，轮胎龙头打开成长空间。根据公司公告，公司23年新投资墨西哥600万条半钢子午胎项目，23与24年新投资柬埔寨共1200万条半钢子午胎项目。24年印尼拟投资建设360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目，有序推进墨西哥项目、董家口3000万套子午线轮胎、15万吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目扎实推进。公司研发和技术实力领先行业，建立了具有完全自主知识产权的半钢、全钢、非公路轮胎三大轮胎制造技术体系，液体黄金、巨轮、矿卡等产品均在行业前列，伴随行业景气度提高，公司业绩有望持续增长。 风险提示：在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险 表1.可比公司估值