23&24Q1业绩点评：24Q1业绩略超预期，海内外多项目保成长

行业与公司展望

报告要点：

• 评级维持：“增持”评级，预计行业景气度将持续，2024年的产量增长明确。
• 业绩更新：上调2024-2025年的每股收益（EPS）预测至1.30元和1.45元，并新增2026年预测EPS为1.59元。
• 估值调整：给予2024年15倍市盈率（PE），目标价上调至19.50元。

业绩概览：

• 2023年：营业收入和归母净利润分别同比增长18.61%和132.07%，表现稳健。
• 2024Q1：收入和净利润分别同比增长35.84%和191.27%，环比增长4.72%和-3.00%，超出了预期。

成本与盈利能力：

• 成本下降：2024Q1原材料采购价格同比降低4.35%，环比降低5.06%。
• 生产效率提升：产销量同比增长49.77%和43.71%，显示了显著的产销改善。
• 盈利能力增强：毛利率和净利率分别同比增加7.36百分点和7.52百分点至27.68%和14.39%。

产能扩张与技术创新：

• 产能建设：积极推进包括墨西哥、柬埔寨和印尼在内的多个新项目，涉及轮胎与非公路轮胎生产。
• 技术领先：拥有完整的轮胎制造技术体系，包括半钢、全钢和非公路轮胎，以及液体黄金、巨轮和矿卡等创新产品。
• 研发推进：青岛非公路胎技改项目进展顺利，表明公司致力于持续的技术创新和生产优化。

风险考量：

• 项目风险：在建项目的执行可能低于预期。
• 成本波动：原材料价格的剧烈变动可能影响公司的成本结构和盈利能力。

结论

该公司的业绩持续增长，尤其是在2024Q1的表现超出预期，主要得益于成本的下降、产能的扩张和高效的技术创新。随着行业景气度的提升，公司业绩有望进一步增长。然而，公司在项目执行和成本管理方面的潜在风险仍需关注。综合考虑，该公司的长期增长前景被看好，尤其是在其强大的研发能力和产能扩张计划的支持下。