整体净利率持续提升，新订单同比大幅增长

报告总结

公司业绩概览

• 一季度表现：2024年第一季度，公司实现营收132.8亿元，同比增长0.4%，环比下降8.0%。归母净利润达到3.1亿元，同比增长53.1%，环比增长1.0%。
• 业务构成：汽车安全业务贡献约93亿元营收，汽车电子业务贡献约40亿元。

盈利能力分析

• 毛利率与净利率：整体毛利率为15.51%，净利率为2.86%，较上年同期分别提升2.55个和1.43个百分点。
• 业务细分：汽车安全业务毛利率约为13.9%，汽车电子业务毛利率约为19.4%。
• 全球布局：欧洲、美洲区域业务持续改善，四大业务区域均已实现盈利。

订单情况

• 新订单增长：2024年第一季度，全球新获订单全生命周期总金额约298亿元，同比增长71.3%。
• 订单结构：新能源汽车相关订单金额约229亿元，占比77%；中国市场特别是头部自主及新势力品牌订单占比快速提升，国内业务团队新获全球市场订单金额超过160亿元，占比超过50%。

预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为15.18亿元、19.45亿元、23.60亿元，复合年增长率（CAGR）为29.6%。
• 估值：基于2024年24倍PE，目标价定为25.92元，给予“买入”评级。

风险提示

• 新兴领域的增长可能低于预期。
• 原材料成本上升。
• 汇率波动风险。

结论

公司一季度业绩稳健，净利率创新高，主要得益于汽车安全业务的持续优化和盈利能力的提升。新订单增长显著，尤其是新能源汽车订单和中国市场的贡献，显示出公司业务结构的优化和市场竞争力的增强。预测显示，随着电动智能化趋势的加速以及汽车电子业务的持续放量，公司未来业绩有望保持高速增长。考虑到公司估值低于行业平均水平，且其安全业务和汽车电子业务的前景看好，建议投资者关注，维持“买入”评级。