业绩同比逆势增长，煤电一体成长可期

新集能源(601918.SH) 研究报告

主要亮点：

• 业绩回顾：新集能源在2024年一季度实现了营业收入30.58亿元，同比增长5.59%，归母净利润5.98亿元，同比增长0.62%。
• 煤炭业务：煤炭板块在煤质恢复的基础上，商品煤售价逆势提升，尽管产销量有所下降，但整体销售毛利依然实现了增长。预计随着矿井生产布局的优化和煤质管控措施的实施，商品煤煤质有望保持稳定。
• 电力业务：煤电联营优势明显，控股电厂业绩稳健。板集一期电厂发电量同比大幅增长，电价维持高位，预计下半年板集二期电厂的投产将贡献更多业绩。
• 成长性：新集能源正推进煤电一体化发展战略，计划新增多座燃煤机组，预计至2026年总装机容量将达到796万千瓦。新建电厂的煤炭需求将由公司内部供应，形成稳定的燃料供应链，进一步推动公司向煤电一体化公司的转型。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为24.30亿、25.74亿、29.04亿元，EPS分别为0.94元、0.99元、1.12元，对应PE分别为9.46倍、8.93倍、7.91倍，PB分别为1.44倍、1.25倍、1.10倍。
• 评级：新集能源作为煤电一体化发展的龙头，具备稳定的业绩增长潜力。鉴于其煤炭资产优质、成本控制能力强以及未来的业务拓展前景，维持“买入”评级。

风险提示：

• 国内外能源政策的变化可能对短期业绩产生影响。
• 宏观经济复苏速度低于预期。
• 煤电利用小时数下滑风险。
• 煤电电价下降风险。
• 煤矿安全生产事故风险。
• 煤质下降风险。

结论：

新集能源在煤炭和电力领域的稳定表现，以及煤电一体化战略的推进，使其展现出稳健的经营能力和高增长潜力。预计未来几年，公司业绩将实现显著增长，估值有望逐步提升。基于此，推荐新集能源作为重点关注的股票，维持“买入”评级。