国金晨讯

图表1：4月24日主要市场指数行情回顾 2024/4/24 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,044.82 9,251.13 808.13 738.63 1,765.41 9,678.84 17,201.27 当日涨跌幅 0.76% 0.74% 1.29% 1.48% 0.70% 1.01% 2.21% 年初至今涨跌幅 2.35% -2.87% -25.36% -13.31% -6.66% -8.96% 0.90% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【金属首席分析师李超】当前如何定价黄金及黄金股？ 【固收首席分析师樊信江】债市定价的锚在哪里？——2024年二季度债市策略展望 【电新首席分析师姚遥】燃料电池专题：FCV进入放量快车道，盘点燃料电池投资机会 【医药首席分析师袁维】胰岛素专项接续集采拟中选结果公布，看好国产替代进程进一步加速 行业报告 【电新首席分析师姚遥】光伏行业月度跟踪：硅料价格加速赶底，海外需求维持高景气 公司报告 【电新首席分析师姚遥】迈为股份23年报及1Q24业绩点评：业绩符合预期，光伏、半导体业务持续扩张 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】吉比特1Q24业绩点评：主力游戏企稳，关注产品周期启动 【电子首席分析师樊志远】传音控股1Q24业绩点评：市场份额持续提升，盈利能力维持稳定 【电子首席分析师樊志远】瑞可达1Q24业绩点评：业绩拐点已现，出海加速成长 【电子首席分析师樊志远】中科飞测23年报及1Q24业绩点评：业绩快速增长，看好公司持续发展 【电子首席分析师樊志远】盛科通信23年报及1Q24业绩点评：Q1营收环比改善，静待新旧周期切换 【食品饮料首席分析师刘宸倩】劲仔食品1Q24业绩点评：收入结构扰动，利润率改善超预期 【轻工首席分析师张杨桓】致欧科技1Q24业绩点评：Q1收入表现优异，短期因素影响利润表现 【汽车首席分析师陈传红】恩捷股份23年报及1Q24业绩点评：Q1淡季不淡，业绩回暖在即 【房地产首席分析师杜昊旻】中国海外发展港股1Q24业绩点评：营收双位数增长，销售排名地位稳固 指数跟踪 截至收盘日（2024/4/24），上证指数上涨0.76%，深证指数上涨0.74%，北证50上涨1.29%，科创50上涨1.48%，创业板指上涨0.70%，中小综指上涨1.01%，恒生指数上涨2.21%；沪深两市成交额7953亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,044.82 22.84 0.76% 3,351.57 2.35% 399001.SZ 深证成指 9,251.13 67.99 0.74% 4,601.89 -2.87% 899050.BJ 北证50 808.13 10.27 1.29% 39.71 -25.36% 000688.SH 科创50 738.63 10.78 1.48% 466.72 -13.31% 399006.SZ 创业板指 1,765.41 12.25 0.70% 2,087.41 -6.66% 399101.SZ 中小综指 9,678.84 96.37 1.01% 1,471.01 -8.96% HSI.HI 恒生指数 17,201.27 372.34 2.21% 735.57 0.90% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 4月24日，北向资金当日净买入46.06亿元，年初至今累计净买入491.70亿元；南向资金当日净买入18.49亿元， 年初至今累计净买入1886.22亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 2000 亿元 1500 1000 500 0 -500 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，4月24日，申万31个一级行业中，通信（3.74%）、计算机（3.28%）、国防军工（2.48%）、电子（2.42%）、传媒（2.03%）涨幅居前；煤炭（-0.53%）、农林牧渔（-0.41%）、银行（-0.30%）、房地产（-0.19%）、建筑材料（-0.12%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 通信计算机国防军工 电子传媒汽车 机械设备有色金属社会服务建筑装饰公用事业 环保轻工制造商贸零售交通运输 钢铁石油石化基础化工 综合非银金融纺织服饰美容护理食品饮料家用电器医药生物电力设备建筑材料房地产银行 农林牧渔 煤炭 -1.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【金属首席分析师李超】当前如何定价黄金及黄金股？ 核心观点：2023年黄金股自产金成本增速放缓，预计2024年在金价上涨、成本控制较为稳定的情况下，黄金股业绩将有较好表现，且黄金股当前市值并未反映较多金价上涨预期，具有较大“补涨”空间。我们预计黄金股将迎来主升浪行情，建议关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业等标的。 风险提示：美联储紧缩货币政策反复；黄金公司业绩不及预期；美国经济超预期向好。 【固收首席分析师樊信江】债市定价的锚在哪里？——2024年二季度债市策略展望 核心观点：低利率下，哪些策略可以增厚收益？1、利率债：超长久期策略占优，关注利差倒挂下5Y&7Y配置机会。2、城投债：久期、等级、品种三维度可布局。3、二永债：中长端行情仍有支撑，关注后续短端补涨机会。4、REITs：市场触底反弹，高股息为主流策略。 风险提示：宏观经济恢复超预期；流动性收紧风险。 【电新首席分析师姚遥】燃料电池专题：FCV进入放量快车道，盘点燃料电池投资机会 核心观点：随着2025年第一个结算点的临近、氢能高速建设的倡议出台、第一波补贴的下发以及燃料电池商用车经济性的出现，今年起燃料电池汽车的推广将大幅提速，其中燃料电池系统、电堆、储氢瓶等价值量高的燃料电池核心零部件将率先受益于车辆放量的带动，重点关注领先企业及其配套供应商：国鸿氢能、亿华通、中集安瑞科、富瑞特装、科威尔。 风险提示：政策落地不及预期、加氢站建设不及预期、氢气降本不及预期。 【医药首席分析师袁维】胰岛素专项接续集采拟中选结果公布，看好国产替代进程进一步加速 核心观点：胰岛素集采专项接续工作顺利推进，部分国产企业高顺位拟中标，看好业绩增长得到进一步驱动。诺和诺德、礼来两大传统胰岛素巨头本次集采中标产品均为B/C类，仅能获得部分基础采购量。上轮集采以来，国产胰岛素份额持续提升，本次集采专项接续执行至2027年末，看好胰岛素国产替代进程进一步加速。重点公司：通化东宝、甘李药业、联邦制药等。 风险提示：产品销售推广不及预期风险、产能不足的风险、行业政策风险等风险。 【电新首席分析师姚遥】光伏行业月度跟踪：硅料价格加速赶底，海外需求维持高景气 核心观点：在近期硅料价格以跳水之势快速赶底之后，我们预计终端观望需求释放和产业链价格博弈减弱将共同驱动5月及后续组件端排产提升，同时以硅料产能检修/关停为强信号的过剩产能出清也将加速，伴随一季报业绩风险释放完毕，板块有望迎来一轮β修复行情。 风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张。 【电新首席分析师姚遥】迈为股份23年报及1Q24业绩点评：业绩符合预期，光伏、半导体业务持续扩张 核心观点：产品结构影响利润水平，盈利能力望触底回升：公司2023全年实现毛利率30.51%，同比-7.80pct，实现净利率10.81%，同比-9.06pct；其中单Q4实现毛利率27.05%，同比-10.30pct，环比-5.25pct，实现净利率6.91%，同比-7.19pct，环比-5.43pct；2024Q1实现毛利率30.93%，同比-3.10pc，环比+3.88pct，实现净利率 10.84%，同比-6.86pct，环比+3.93pct，主要因为公司丝网印刷整线设备的毛利率有较大下降；同时HJT整线设备陆续开始验收，受前期阶段产线改造，尚未产生规模效应，HJT整线设备毛利率对提升公司整体毛利率尚未形成有效支撑，长期来看，随着HJT产线建设趋于成熟化，公司盈利水平有望显著改善。 风险提示：订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】吉比特1Q24业绩点评：主力游戏企稳，关注产品周期启动 核心观点：盈利：净利率整体稳健，新游后续有望盈利。1）Q1归母净利同比-17.4%，主要系《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》收入同比下滑，《问道》端游利润同比增长；同时前述《飞吧龙骑士》《超进化物语2》《不朽家族》等尚未盈利。扣非净利同比降幅更大主要系Q1汇兑收益同比+0.35亿元，投资收益（参股公司成都余香回购部分股权）同比+0.17亿元。2）Q1归母净利率27.3%，同、环比+0.5、-3.0pct，扣非净利率21.3%，同、环比-3.2、-12.1pct，虑及摊销递延影响，同比整体稳定，环比下滑主要系Q1费用投放增加（销售费率环比+5.8pct），及4Q23冲减部分前三季度计提的奖金（研发费率环比+5.5pct），子公司厦门雷霆互动冲销了22年按照25%计提所得税与实际汇算清缴税额之间的差额。 风险提示：游戏表现及上线不及预期；版号发放不及预期；监管风险。 【电子首席分析师樊志远】传音控股1Q24业绩点评：市场份额持续提升，盈利能力维持稳定 核心观点：2024年Q1公司毛利率为22%，较去年同期下降1.2pct，环比下降1.4pct，毛利率回落主要原材料价格回升，品牌厂毛利率回落，公司目前毛利率略低于过去三年平均毛利率（23.3%），预计未来伴随价格顺利传导，毛利率将维持稳定。2024年Q1公司净利率为9.3%，较去年同期提升3.7pct，主要系规模效应带动三费率下降。 风险提示：汇率波动风险；市场开拓、新品推广不及预期。 【电子首席分析师樊志远】瑞可达1Q24业绩点评：业绩拐点已现，出海加速成长 核心观点：分业务来看，2023年新能源车、通信连接器收入为13.7、1亿元，同减2%、32%。收入下降主要系下游客户去库存、供应链降价所致。2024年Q1公司收入同增41%，我们认为主要系去库结束，公司光伏产品逐步放量。Q1公司毛利率为24.9%、较上年同期下降2.5pct，我们认为主要体现了Q1供应链降价的影响；净利率为9%、较上年同期下降3.5pct。 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。 【电子首席分析师樊志远】中科飞测23年报及1Q24业绩点评：业绩快速增长，看好公司持续发展 核心观点：中国大陆半导体设备需求旺盛，看好公司订单持续增长。一方面，据公司2023年年报中披露：据SEMI报告，2023年中国大陆晶圆产能同比增长12%，预计2024年产能增长率将提高至13%，中国大陆晶圆厂的产能增速居全球之首，带动中国大陆的半导体设备规模快速增长。另一方面，受地缘政治等方面影响，半导体设备国产化成 为主流趋势，国产设备厂商市场份额占比有望大幅提升。 风险提示：半导体周期波动，下游晶圆厂扩产不及预期，新产品进展速度不及预期风险。 【电子首席分析师樊志远】盛科通信23年报及1Q24业绩点评：Q1营收环比改善，静待新旧周期切换 核心观点：利润端：23年归母净利润为-0.20亿元，相较去年同期亏损收窄33.62%。24Q1归母净利润为-0.06亿元，较去年同期转亏。虽然公司营收实现较大增长，但公司与海外头部交换芯片厂商在产品丰富度以及产品性能上仍存在差距，公司仍处于高研发投入的发展阶段，再叠加产品销售结构变化以及部分产品毛利率波动的影响，导致公司仍处于亏损状态，但是亏损幅度缩窄。 风险提示：公司无实控人的风险；财务投资者减持风险。 【食品饮料首席分析师刘宸倩】劲仔食品1Q24