晨报集萃

2024.04.24 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 一季度财政支出发力不及预期，但二季度有望集中发力。 市场逻辑 1、财政收入降幅较上月收窄6.0百分点，主要是非税收入规模为4940.0亿元，同比增长12.2%，加快22.5个百分点，税收收入11352亿元，同比下降7.7%，降幅收窄0.2个百分点。具体而言，国内增值税收入同比下滑12.1%，拖累当月税收同比增速5.7个百分点。消费端税收增速较上月下滑8.4个百分点至-3.2%，但这部分系春节错位影响； 2、支出增速则较上月下降11.2个百分点。其中，地方公共财政支出实现23056.0亿元，同比下滑4.0%，降幅走扩10.5个百分点。支出整体继续向“稳增长”倾斜，除交运外，城乡社区、农林水事务支出同比增速均仍高于10%。一季度城中村改造等“三大工程”持续推进，叠加“大规模设备更新”已被扩展至基建领域，基建有望持续贡献“稳增长”动力。但从单月数据看，3月向基建领域支出的占比为19.3%，较上月有所回落。整体上，一季度财政支出发力不及预期，但二季度与地方项目建设资金及施工条件改善等因素，广义财政支出有望集中发力。 核心数据 3月公共财政收入实现16292.0亿元，同比下降2.4%，一般公共预算支出实现26232.0亿元，同比下降2.9%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升。3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出223亿元；北向资金净流出30亿元。融资余额14929亿，较昨增23亿，融券余额409亿，较昨降3亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 投资观点 基本面好转有限，供应压力再起，价格上方有压力。 市场逻辑 1.供应端：海外矿山发运量都开始回落，根据钢联最新数据显示，铁矿石到港量受到前期发运量回落的影响有所减少，但本周发运量又再度抬升，铁矿后期到港压力尚在。 2.消费端：截止4月19日，铁水产量为226.22万吨，相比前一周的224.75万吨增加了1.47万吨，增幅为0.65%。同时，高炉产能利用率从前一周的84.05%增加到84.59%，整体铁矿石的需求量还在稳步的上升当中。从钢材的消费情况来看，依旧是受到需求不佳的影响，截止4月19日，钢联最新数据显示，螺纹钢表观消费量为281.58万吨，较前一周的286.59万吨小幅回落，热卷最新一周消费量为325.46万吨，较前一周的327.6万吨小幅回落。所以近期在季节性的连续消费恢复后已经来到了瓶颈期。3.库存：铁矿石港口库存基本停止累库，截止4月19日，铁矿石港口库存为14559.47万吨，较前一周的14487.38万吨上升0.5%。4.宏观：国家统计局：一季度国内生产总值296299亿元，同比增长5.3%。这表明中国经济在2024年初保持了稳定增长的态势。 核心数据 截至4月19日，澳洲发运量为1829.7万吨，较前一周的1446.7万吨增加26.47%，巴西发运量为626.2万吨，较前一周的472.7万吨增加32.47%，全球发运量为3010.3万吨，较上周2392.2万吨快速抬升。截至4月19日，铁矿石到港量为2388.8万吨，较前一周的2528.4万吨减少5.52%。 资料来源：Mysteel，中融汇信期货 商品市场观测—白糖 投资观点 全球食糖供给逐渐恢复，糖价逐步回落。 市场逻辑 1、贸易商Czarnikow最新公布的预测报告显示，其预计2023/24榨季全球食糖产量为1.826亿吨，较此前3月的预测值上调130万吨；全球食糖消费量为1.779亿吨，较此前3月的预测值上调10万吨；全球食糖供应盈余量为470万吨，较此前3月的预测值上调350万吨。2024/25榨季因泰国和欧盟糖料种植面积恢复，2024/25榨季的全球食糖产量预计为1.873亿吨；全球食糖消费量为1.82亿吨；食糖供应盈余量为540万吨。 2、国内，2023/24年制糖期甘蔗糖厂已收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72%。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。 核心数据 StoneX预计2023/24榨季全球食糖供应过剩量为388万吨。 资料来源：Wind，泛糖科技，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：基本面好转，消费预期一般，近期以成本推动为主。 铁矿：供应预期有压力，消费回暖支撑价格。 原油：油价宽幅震荡。 工业硅：基本面依旧偏弱，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：利多情绪消耗盘面回归理性，中期关注供需面变动，警惕市场情绪变化。 油脂：国内整体需求预期平淡，供给端仍较为充裕。 蛋白粕：短期震荡难有趋势性突破。 棉花：棉花上涨有心无力。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！