晨报集萃

2024.1.15 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 12月金融数据喜优参半，M1有筑底企稳迹象。 市场逻辑 1、12月新增人民币贷款1.17万亿元，预期1.17万亿元，前值1.09万亿元；新增社融1.94万亿元，预期2.06万亿元，前值2.45万亿元；社融存量同比9.5%，前值9.4%；M2同比9.7%，前值10.0%；M1同比1.3%，前值1.3%。新增社融1.94万亿元，虽同比多增6342亿元，但2022年基数偏低以及今年政府债券支撑是主要原因，且略低于市场预期。存量社融同比9.5%，较上月回升0.1个百分点。从结构来看，政府债券仍是绝对的贡献项，直接融资同比大幅少减，非标则因未贴现承兑汇票同比多减。 2、M2增速下降0.3个百分点，主因新增信贷需求不足对M2的抑制效应超过低基数的拉升效应，资本市场调整金融结构大幅减少了股权及其他投资。M1同比增速1.3%，与上月持平，结束连续11个月的下行，或与12月新增3500亿元PSL有关。从过往来看，PSL的投放会带动M1增速企稳回升。 核心数据 12月新增人民币贷款1.17万亿元，预期1.17万亿元，前值1.09万亿；新增社融1.94万亿元，预期2.06万亿元，前值2.45万亿元；社融存量同比9.5%，前值9.4%；M2同比9.7%，前值10.0%；M1同比1.3%，前值1.3%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降。3、科创板跌多涨少。 核心数据 周五，主力资金净流出221亿元；北向资金流出30亿元。融资余额15882亿，较昨增34亿，融券余额699亿，较昨降4亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—原油 投资观点 油价延续高波动，中期宏观与基本面相互博弈，关注市场消息面变化。 市场逻辑 1、供应：沙特再次强调支持稳定原油市场的努力，赞扬OPEC和其他国家通过合作宣言对市场稳定的承诺，且美国原油产量没有进一步增长。整体来看，供应端利好继续占据上风，沙特挺价意愿延续。 2、需求：需求端忧虑仍是当前市场的主要利空，沙特大幅下调2月官价令市场进一步看空需求预期，近期经济数据也无显著改善，需求层面的弱势对油价反弹的制约明显。整体来看，需求端利空依然明显。 3、宏观：美国12月CPI同比上涨3.4%，创下三个月最大涨幅，降低了美联储降息的预期，宏观仍面临较大不确定性，警惕宏观情绪波动。 核心数据 截止2024年1月5日当周，美国商业原油库存减少521.5万桶；汽油库存增加489.6万桶；库欣地区原油库存减少62.5万桶。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—CTA 投资观点： 1、商品整体配置偏空，多空比6:12，另外6个品种观望； 2、金融期货：股指IH、IF、IC持空，国债5、10年期持多。 市场逻辑 1、商品波动率低位回升，经济复苏低于预期，商品震荡偏空。2、股指：国内经济复苏力度不及预期，政策维稳意图明确。外围美联储加息周期临近尾声，国际关系紧张延续，股指震荡。3、外部流动性紧缩或暂告段落，国内经济下行压力明显，为对冲经济下行风险，货币政策环境偏宽松，期债震荡偏多。 核心数据 统计局数据：12月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.3%，比上月微落0.1个百分点，我国经济总体产出景气水平保持稳定。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期偏强震荡，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期预期有待修复。 蛋白粕：供给或重新酝酿炒作风险，然需求仍是拖累因素。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！