晨报集萃

2023.11.17 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 财政收入同比增速转正，财政支出或步入新一轮发力期。 市场逻辑 1、10月财政收入同比增速转正，主要是受国内经济延续复苏、工业品价格回升等带动。国内增值税、国内消费税、企业所得税、个人所得税四大税种同比增速分别为4.1%、-3.4%、0.6%、-1.4%，上月分别为2.0%、35.3%、3.2%、-3.3%，其中，增值税增速持续回升，个人所得税同比降幅收窄。非税收入同比增速亦回正； 2、财政支出力度则加大。除债务付息支出增速放缓外，基建类支出同比增速延续上行，科学技术支出同比增速保持高位，教育、社保、卫生健康等刚性支出领域的支出同比增速在上月放缓后再度回升。政府性基金方面，尽管受土地市场拖累、收入端延续疲弱，但支出端仍维持高增长，指向财政发力意愿加强。外加近期特别国债及PSL等，财政或步入新一轮发力期，中央财政加杠杆空间打开，进而稳定总需求。 核心数据 10月，全国一般公共预算收入同比增速为2.6%，上月为-1.3%；一般公共预算支出同比增速为11.9%，上月为5.2%。资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。3、科创板跌多涨少。2023/9/21 核心数据 周四，主力资金净流出366亿元；北向资金净流出22亿元。融资余额15706亿，较昨增13亿，融券余额802亿，较昨降10亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—乙二醇 投资观点 短期有支撑，中期关注新装置投产及库存变化，预计区间震荡整理。 市场逻辑 1、现货：受巴拿马运河拥堵消息影响，乙二醇价格偏强运行，现货基差变动不大，成交至4184-4186元/吨一线。美金方面，乙二醇外盘重心上涨，近期船货主流商谈围绕480-485美元/吨，11月下旬到港船货486美元/吨成交。 2、供需：乙二醇整体开工在62.11%，其中煤制乙二醇开工在65.01%，陕西一180万吨乙二醇装置原计划四季度内停车检修，目前检修计划再次推迟至12月底。下游聚酯负荷持稳至89.6%。周二夜盘起主流大厂促销放量，昨日产销整体依然尚可。近期终端订单陆续走弱，染厂率先降负，后续或陆续负反馈至织造、加弹，乃至涤纶长丝工厂。目前库存压力下，工厂继续促销降库为主，不过由于效益明显处于亏损，阶段性价格继续向下空间同样有限。 核心数据 截止11月16日，华东主港地区MEG港口库存总量113.96万吨，较上一统计周期减少1.51万吨。周内主港发货节奏一般，整体到货有所减量库存微量去化。 资料来源：Wind，中融汇信期货 投资观点 成本端支撑仍偏强，然基本面平淡限制上行空间。 市场逻辑 1、成本端给予强力支撑：南美天气炒作、美豆供应收紧及中国需求预期乐观，CBOT大豆走势坚挺，从而给予利好国内豆粕。 2、国内豆粕基本面因素整体略偏中性：11月份国内进口大豆到港量在1000万吨左右，后续月份进口也将片广告，由此，国内大豆及豆粕后续供应整体充裕。需求看，尽管养殖利润不见，然国内生猪及家禽存栏数量仍旧偏高，从而奠定豆粕刚需仍偏稳健，加之消费旺季降至，豆粕需求预期偏乐观。 3、不过，当前国内水产养殖旺季结束，菜粕供应充裕，且菜粕价格承压下滑致使菜豆粕比降至偏低位，此或刺激饲料养殖企业在考虑降低成本时增加菜粕添加，由此限制豆粕消费。 核心数据 1、截止2023年11月16日，进口大豆港口库存为6,937,230吨，环比减少12,400吨。2、截止2023年11月12日，油厂豆粕库存为64.09万吨，环比增加3.61万吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品策略总结 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期调整，中期关注宏观与基本面博弈。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：维持低多不追多策略。 PVC：震荡转强为主。 油脂：供需无明显动态变动，油脂将继续震荡。 蛋白粕：多空拉锯，横盘整理为主。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！