晨报集萃

2024.3.27 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 美国房地产景气度回升，后续或继续修复。 市场逻辑 1、受益于住房抵押贷款利率见峰下行及供给偏紧，美国住房市场景气度持续回升。以NAHB公布的住房市场指数看，景气度连续4个月回升，其中对预期未来6个月住宅销量指数提升幅度好于当前销量指数，表明市场对未来乐观。 2、供给端，成屋库存处于低位，新屋待售相对较高。截至2024年2月，美国成屋库存量约为107万套，处于2000年以来极低水平。在成屋库存处于低位的同时，2021年以来新屋库存量大幅提升，目前仍处于相对较高水平。 3、需求端，2023年以来美国房屋销量同比降幅持续收窄，新屋销量增速好于成屋。截至2024年2月，美国成屋销量降幅由2023年1月的-35.8%提升至-3.3%，新屋销量同比在2023H2大幅回落，到24年1月降至1.8%附近。考虑美联储降息的潜在利好及主力置业人口规模增长，2024年地产有望继续修复。但或需警惕地产回升令通胀韧性，进而制约降息进程的风险。 核心数据 近日美元兑在岸人民币汇率一度突破7.25，离岸人民币汇率破7.28。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300均收涨，中证500收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF均收涨，IC收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出283亿元；北向资金流入47亿元。融资余额15063亿，较昨增54亿，融券余额425亿，较昨增2亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—PTA 投资观点 TA下方成本支撑，供需表现一般难以提供向上驱动，PTA区间震荡为主。 市场逻辑 1、成本：国际原油价格仍处于高位，并且油价短期内高位振荡的概率较大，PTA加工费在300元／吨左右，处于正常偏低水平，成本端对TA仍有支撑。 2、供需：国内PTA装置单位亏损290元/吨，企业生产积极性下降。3月以来，新疆中泰120万吨、珠海英力士2套235万吨、福海创450万吨装置均停车，而同期并没有停车的装置复产，国内PTA开工负荷由82.77%下降至目前的76.58%，国内PTA供应开始下降;聚酯行业开工负荷为87.48%，处于正常偏高水平。聚酯产品价格回落，聚酯生产经营状况也有变差趋势。国内生产涤纶长丝POY、涤纶长丝FDY都再次出现了亏损。除了经营状况恶化之外，涤纶长丝库存也出现回升，终端备货力度减弱,市场采购热情一般,需求难有起色。 核心数据 截至2月，PTA库存量520.60万吨，环比+15.57%；春节影响PTA供应需求下滑，需求减弱幅度更大，2月累库为主，3月聚酯恢复不及预期，累库为主。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—黄金 投资观点 美货币政策临转折，外加地缘危机，黄金低多为主，短期巴以缓和下或有回调。 市场逻辑 1、消息面：联合国秘书长古特雷斯：安理会刚刚批准了一项期待已久的加沙决议，要求立即停火，并立即无条件释放所有人质。联合国秘书长古特雷斯：安理会刚刚批准了一项期待已久的加沙决议，要求立即停火，并立即无条件释放所有人质。这个决议必须得到执行。失败将是不可原谅的。特朗普紧急致电《以色列报》:以色列必须非常小心，因为它正在全世界失去很多东西，失去很多支持。以色列必须结束加沙战争，走向和平。 2、中期而言，美联储货币政策将转向降息周期。最新FOMC会议确认2024年三次降息预期，鲍威尔则重申政策利率或已达峰。在谈到何时会放缓缩表步伐时，表述从“很快”（soon enough）改为“相当快”（fairly soon）。鸽派表态未变。 3、贵金属还面临信用对冲属性提升的机遇。巴以冲突令石油美元基础面临冲击。同时，中国等央行持续16月增持黄金储备。此外，贵金属ETF基金已过度减持持仓，继续施压概率及空间低。 核心数据 2020年9月以来，SPDR最大减持黄金持仓逾400吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 原油：油价震荡调整，关注地缘局势变化。 工业硅：下游采购低迷，硅价低位震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。 蛋白粕：基本面指引有限，仍以盘整震荡为主调。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！