年报点评：会员业务发展提速，广告业务逐渐企稳，关注优质内容输出能力

芒果超媒年报点评

一、业绩概述

• 营收与净利润增长：2023年，芒果超媒实现营业收入146.28亿元，同比增长4.66%；归母净利润35.56亿元，同比增长90.73%。
• 一季度表现：2024Q1，公司实现营业收入33.24亿元，同比增长7.21%；归母净利润4.72亿元，同比下降13.85%。

二、业务亮点

• 内容输出：稳定产出高质量影视综艺内容，全年上线综艺超过100档，全网综艺有效播放量增长31%，综N代与创新综艺热度持续。
• 会员规模：截至2023年末，芒果TV有效会员规模达6653万，同比增长约12.46%。
• 广告业务：逐步修复，2023年广告业务收入35.32亿元，降幅收窄明显，尤其是Q4实现同比增长15.95%。
• 运营商业务：稳健增长，省内与省外业务均取得良好表现，IPTV业务与运营商合作深化。
• 多元化发展：“四平台”模式整合资源，提升生态圈内涵，小芒电商GMV突破100亿元。

三、挑战与机遇

• 税收影响：税收政策变化带来一次性收入，对净利润和扣非后净利润产生影响。
• 科技应用：广泛采用AI技术，提升业务效率与创新商业模式。
• 风险提示：广告招商、会员增长、内容表现及行业竞争等方面的风险需关注。

四、投资建议

• 评级：“买入”（维持），考虑税收政策变化，预计未来EPS分别为1.03元、1.14元、1.22元，对应PE分别为21.37倍、19.26倍、18.02倍。

五、未来发展展望

• 核心业务：会员、内容电商、运营商业务将持续增长，广告业务有望进一步修复。
• 技术创新：AI技术在内容生产、运营等多个环节的应用将进一步提升效率与创新能力。
• 多元化战略：“四平台”模式将继续深化，探索更多业务发展路径。