研报总结
公司概况与财务表现
- 2023年：盘江股份全年营业收入为94.03亿元，同比下降20.60%；归母净利润为7.32亿元，同比减少66.62%；经营活动产生的现金流量净额为14.46亿元，同比减少59.10%。
- 2023年四季度：营收降至17.84亿元，同比减少35.99%，环比减少23.17%；归母净利润亏损0.40亿元，同比减少107.46%，环比减少125.97%。
- 2024年一季度：营收反弹至19.49亿元，同比减少31.92%，环比增长9.25%；归母净利润0.21亿元，同比减少94.00%，环比增长152.50%。
煤炭业务分析
- 产量与销量：2023年商品煤产量1127万吨，销量1153万吨，分别同比减少3.60%和9.61%。2024年一季度产量204万吨，销量190万吨，同比减少35.72%和45.67%，环比变化较小。
- 价格与成本：2023年吨煤价格782元/吨，成本674元/吨，吨煤毛利219元/吨。2024年一季度吨煤价格升至894元/吨，成本666元/吨，吨煤毛利增加至229元/吨。
- 安全与复产：山脚树煤矿因事故停产，于2024年1月复产，预计二季度产量恢复。新增产能包括马依西一井一采区、发耳二矿西井一期，以及杨山煤矿项目。
电力业务展望
- 增量空间：盘江股份积极布局煤电新能源一体化，截至2023年末，已有超过100万千瓦的新能源发电项目并网，计划新增150万千瓦装机。
- 发电量增长：2023年电力业务收入增长显著，未来发电量预计保持快速增长态势。
财务政策与股息
- 现金分红：2024年分红比例达82.06%，股息率为4.79%，显示较强的配置价值。
盈利预测与评级
- 调整后预测：考虑到煤价影响，下调2024-2025年的盈利预测，新增2026年预测，PE分别为16.7X、14.4X、13.5X，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场风险：煤价波动、项目进度不确定性、宏观经济风险。
- 信息风险：公开资料可能存在的信息滞后或更新不及时问题。
