2023业绩高增，24Q1利润暂时承压

根据提供的研报内容，以下是关于小商品城（600415.SH）的关键信息总结：

业绩回顾：

• 2023年全年：营业收入113.00亿元，同比增长48.30%；归母净利润26.76亿元，同比增长142.25%；扣非归母净利润24.69亿元，同比增长39.86%。
• 2023年第四季度：营业收入33.94亿元，同比增长161.24%；归母净利润3.60亿元，同比增长169.79%；扣非归母净利润3.18亿元，同比增长56.65%。
• 2024年第一季度：营业收入26.81亿元，同比增长26.42%；归母净利润7.13亿元，同比下降41.66%；扣非归母净利润6.91亿元，同比下降36.03%。

财务表现：

• 毛利率：2023年全年26.50%，2024年第一季度39.05%，均有所提高。
• 费用端：2023年全年销售/管理/研发费用率分别为2.13%/4.95%/0.19%，2024年第一季度整体费用率优化。
• 净利率：2023年全年23.68%，2024年第一季度26.52%，受到联营、合营企业投资收益减少和资产处置的影响。

业务亮点：

• 出口景气：2024年1至2月，义乌市进出口总值同比增长47.3%，其中出口增长41.0%。对非洲、拉丁美洲和东盟等“一带一路”国家的出口增长显著。
• 大型赛事推动：全球政治和体育盛事的举办带动了外贸订单，特别是对印度、沙特阿拉伯和共建“一带一路”国家的贸易增长。
• 数字化转型：chinagoodsAI智创平台服务丰富，一季度新增GMV同比增长37.5%。
• 多业务拓展：跨境支付业务增长迅速，一季度完成跨境交易额超过62亿人民币，公司持续投资数据要素领域。

投资建议：

• 预计2024年至2026年归母净利润分别为28.77亿元、32.03亿元、34.36亿元，同比增长7.5%、11.3%、7.2%，维持“买入-A”评级，6个月目标价10.49元，对应2024年20xPE。

风险提示：

• 市场经营风险、国际贸易政策变化风险、海外经济衰退风险、业务拓展不及预期风险等。