2023年业绩亮眼，持续受益华为广告增长红利

2024年04月23日智度股份(000676.SZ) 证券研究报告 2023年业绩亮眼，持续受益华为广告增长红利 事件：公司发布2023年年报，实现收入29.29亿（yoy+7.34%），归母净利润为2.98亿元，扭亏为盈。 归母净利润接近预告上限，2023年表现亮眼。公司实现收入29.29亿（yoy+7.34%），归母净利润为2.98亿，接近业绩预告区间2.5-3.0亿上限，业绩表现突出主要原因为：1）数字营销业务板 块 驱 动收 入 端 增 长，2023年 该 板 块 实 现 收 入18.87亿（yoy+20.34%）；2）加强费用管控，整体费用率有所下滑，管理费用率、销售费用率、研发费用率分别为4.08%（-1.21pct）、5.77%（-1.04pct）、4.19%（+0.02pct）；3）因处置子公司猎鹰网络等产生投资收益1.8亿。 数字营销：战略聚焦华为鲸鸿动能广告体系，充分受益结构性增长红利。2023年，公司是华为鲸鸿动能广告生态中游戏、社交、工具、旅游四大行业独家广告代理商，在华为终端放量推动广告生态快速增长的背景下，公司数字营销业务实现快速增长。展望2024年，华为将继续发布P70、Nova系列、问界M5等新产品，预计华为终端规模将继续快速增长，同时鲸鸿动能广告体系也将通过鸿蒙生态建设深入覆盖更多终端设备资源，有望进一步吸引广告预算，公司作为其核心广告代理商增长可期。999563338 互联网媒体：多样化运营策略奏效，业务毛利率得以提升。报告期内，公司拥有工具类广告变现App和客户付费订阅类App50余个、PC端浏览器及插件等媒体矩阵，公司通过在现有媒体中接入ChatGPT、结合AI等新技术研发新产品、积极开展多项获客策略等方式不断提升用户黏性，并取得了不错成效，2023年下属子公司EET上线扫描、航班等多款APP，均实现活跃用户规模增长。得益于精细化运营，2023年互联网媒体业务毛利率为44.74%，提高3.43pct。 焦娟分析师SAC执业证书编号：S1450516120001jiaojuan@essence.com.cn 王利慧分析师SAC执业证书编号：S1450523120002wanglh3@essence.com.cn 相关报告 投资建议：我们认为公司互联网媒体业务稳健的情况下，数字营销将充分受益华为鲸鸿动能结构性红利，实现业绩快速增长（与剔除2023年投资收益影响后的归母净利润进行对比），预计2024-2026年实现归母净利润为3.00/3.64/4.18亿，对应EPS为0.24/0.29/0.33元。公司系华为营销产业链稀缺的上市标的，具备一定的估值溢价，给予2023年40倍PE，对应6个月目标价为9.6元，给予“买入-A”评级。 自有媒体夯基座，背靠华为享增长2023-12-13 风险提示：宏观经济复苏进程不及预期、媒体端竞争格局恶化、媒介代理行业竞争加剧。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034