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2024/04/23星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.67%，创指-0.32%，科创50+0.17%，北证50+0.01%，上证50-0.24%，沪深300-0.30%，中证500-0.89%，中证1000-0.35%，中证2000-0.80%，万得微盘-1.64%。两市合计成交8221亿，较上一日-383亿。 宏观消息面： 1、国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题进行第七次专题学习。 2、财政部：根据项目分配情况及时启动超长期特别国债发行工作。 3、美国国务卿布林肯将于4月24日至26日访华。 资金面：沪深港通+13.89亿；融资额-45.45亿；隔夜Shibor利率+1.70bp至1.7970%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-3.54bp至4.2545%，十年期国债利率-0.91bp至2.2476%，信用利差-2.63bp至201bp；美国10年期利率-2.00bp至4.62%，中美利差+1.09bp至-237bp；4月MLF利率不变。市盈率：沪深300:11.74，中证500:21.59，中证1000:31.17，上证50:10.27。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.62，中证1000:1.80，上证50:1.15。股息率：沪深300:2.95%，中证500:1.86%，中证1000:1.39%，上证50:3.88%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.13%/-0.28%/-1.36%/-1.41%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-1.09%/-1.97%/-2.53%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.08%/-2.43%/-4.42%/-5.87%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.23%/-0.34%/-1.70%/-1.57%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，3月社融、M1、CPI等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.36%，收于107.82；T主力合约上涨0.06%，收于104.645；TF主力合约上涨0.01%，收于103.495；TS主力合约下跌0.01%，收于101.704。 消息方面：1、国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题进行第七次专题学习；2、财政部：根据项目分配情况及时启动超长期特别国债发行工作；3、北京房贷新政：离婚不满一年但名下无房，明日起执行首套房贷利率；4、应中共中央政治局委员、外交部长王毅邀请， 美国国务卿安东尼·布林肯将于4月24日至26日访华。 流动性：央行周一进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：三月份主要经济数据边际走弱，目前和海外需求相关的数据表现相对较好，与国内需求相关的数据仍未见明显改善，地产是最大的拖累项。考虑到宽货币的政策环境及国债价格的高位，预计后市价格波动空间有限，策略上以观望为主。 贵金属 沪金跌2.19%，报552.46元/克，沪银跌3.38%，报7092.00元/千克；COMEX金跌0.17%，报2342.40美元/盎司，COMEX银涨0.07%，报27.27美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.62%，美元指数报106.13； 市场展望： 昨夜，金银价格价格大幅回落，黄金价格与美元指数及实际利率的负相关关系出现均值回归的情况。当前CME利率观测器显示，美联储五月议息会议维持利率不变的概率为95.4%，降息25个基点的概率为4.6%，六月份议息会议维持利率不变的概率为85%。市场预期美联储将在九月份进行首次降息，全年降息次数减少至一次。 近期美国经济数据具有韧性，联储官员表态偏鹰派，这对国际金价形成利空因素。目前金银比价仍处于相对高位，存在向下修复的动能，可适当关注白银出现回调后的多头配置机会；黄金当前策略上建议观望，高位做多存在较大风险，沪金主连参考运行区间545-588元/克，沪银主连参考运行区间6880-7500元/千克。 有色金属类 铜 贵金属大幅调整，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌0.22%至9853美元/吨，沪铜主力合约收至79340元/吨。产业层面，昨日LME库存减少925至121200吨，减量来自北美仓库，注销仓单比例下滑至25.3%，Cash/3M贴水87.5美元/吨。国内方面，周末社会库存变化不大，昨日上海地区现货贴水扩大15至215元/吨，下游采购情绪变化不大，持货商出货意愿较强。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至1000元/吨以上，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大至3770元/吨，废铜替代优势处于高位。价格层面，地缘局势存在不确定性，海外铜供应潜在干扰犹存，在铜精矿加工费处于历史低位的情况下，LME市场仍有一定的挤仓风险，国内经济刺激政策亦构成一定支持。不过，随着铜价攀升至历史高位附近，供需关系趋弱，应警惕持仓量变化带来的情绪阶段退潮。今日沪铜主力运行区间参考：78500-80400元/吨；伦铜3M运行区间参考：9720-9960美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20495元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.79%。SMM现货A00铝报均价20730元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单134182吨，较前一日减少922吨。LME铝库存500000吨，下降4000吨。2024-4-22：铝锭去库2.1万吨至87.5万吨，铝棒去库1.3万吨至25.25万吨。据海关总署最新数据显示，2024年3月份国内原铝进口总量达到24.94万吨，同比增长246%。与此同时，当月国内原铝出口总量仅为0.12万吨，同比下降77%，导致原铝净进口总量达到24.8万吨，同比增长高达271.5%。而从2024年一季度来看，国内原铝净进口总量累计达71.9万吨，同比增长237.5%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20000-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2800美元/吨。 锌 沪锌主力合约2406冲高回落，收至22535元/吨。总持仓增加2700手至23.19万手。上期所期货库存增加3072至7.18万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至-145元/吨。截至周一下午15：00，伦锌波动下行，收至2843美元/吨。伦锌库存减少25至25.62万吨。进出口方面，截至周一下午15：00，锌锭沪伦比价收至7.86，锌锭进口亏损缩窄180至2090元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨340至22750元/吨。上海地区升贴水跌0至-110元/吨，天津地区升贴水跌10至-100元/吨，广东地区升贴水跌10至-125元/吨。上海市场，月差扩大，贸易商小幅挺价。天津市场，下游畏高观望为主。广东市场，高价下游提货情绪不佳，市场情绪疲软。总体来看：当下贵金属与有色商品情绪高涨，价格仍居高位。虽然供应端维持紧俏，但美联储表态偏鹰，降息预期不断后移。叠加下游消费相对疲软，若有色情绪退潮，锌价或有下行风险。 铅 沪铅主力合约2406波动下行，收至16920元/吨。总持仓减少2738手至11.72万手。上期所期货库存减少25至4.18万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至20元/吨。截至周一下午15：00，伦铅波动下行，收至2190.5美元/吨。伦铅库存报27.15万吨，较前一日增加50。进出口方面，截至周一下午15：00，铅锭沪伦比价收至7.75，进口亏损扩大400至2290元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16775元/吨，较前日维稳不变，再生精铅均价录得16525元/吨，较前日维稳不变，精废价差维稳至250元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报35元/吨，较前日缩窄。现货市场，下游点价及长单提货为主，现货成交小幅好转。周一铅废价格上涨。废电动车电池均价9975元/吨，废白壳均价9775元/吨，废黑壳均价9250元/吨。总体来看：原生炼厂原料紧张但白银收益刺激下产量下滑较少，但再生炼厂原料不足突发减产，铅锭供应边际收窄。下游蓄企大量亏损，采购情绪不佳，高价下多以点价和长单为主，淡季终端消费有限。有色情绪退潮后仍有较大下行风险。 镍 昨日LME镍库存报73758吨，较前日库存+276吨。LME镍三月15时收盘价19045美元，当日+3.25%。沪镍主力下午收盘价143580元，当日+1.89%。 昨日国内精炼镍现货价报139000-142100元/吨，均价较前日+2525元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，较前日0；金川镍现货升水报1900-2100元/吨，均价较前日-250元。沪镍一度高开6%回落，有色板块强势，但镍基本面暂无根本改善。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期 镍供大于求格局未变。不锈钢跟随镍价波动，上午现货提价后午后多有回落，整体采买未见明显好转。不锈钢期货主力合约日盘收14275元，日内涨跌-0.90%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考140000-153000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收276010元/吨，上涨1.27%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升519吨，现为14632吨。LME库存减少25吨，现为4190吨。长江有色锡1#的平均价为280960元/吨。上游云南40%锡精矿报收260500元/吨。3月份国内锡矿进口量为2.31万吨（折合约6197金属吨）环比36.49%，同比5.37%，1-3月累计进口量为6.03万吨，累计同比8.81%。3月份国内锡锭进口量为852吨，环比-18.08%，同比-54.78%，1-3月累计进口量为5892吨，累计同比31.96%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-300000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-38000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报109356，SMM电池级碳酸锂报价109800-113000元。LC2407合约收盘价108550元，较前日收盘价+0.79%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1950元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1080-1190美元/吨，与前日持平。盘面价格波动收缓，上游零单报价多维持。3月中国碳酸锂进口数量为1.90万吨，环比增加64.3%，同比增加9.3%。其中从智利进口1.62万吨，环比增加81.8%，同比增加4.5%。自阿根廷进口2494吨，环比增加0.7%，同比增加53.5%。预计四月进口量降延续高位，货物到港后有望缓解当前大牌电碳现货偏紧格局。当前盘面延续区间震荡，需求超预期对底部有所支撑。关注宏观预期变化影响有色板块走势，警惕供、求不及预期带来的情绪影响。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间103000-113000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3670元/吨,较上日环比变化-5元/吨,幅度约为-0.13%.当日注册仓单175321吨,较上一交易日环比变化8595吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3780元/吨,较上日环比变化0/吨;上海汇总价格为3630元/吨,较上日环比变化-10元/吨. 热轧板卷主力合约收于3817元/吨,较上日环比变化-18元/吨,幅度约为-0.46%.当日注册仓单219215吨,较上一交易日环比变化-298吨.现货方面