2024年2月2023年中国企业并购市场回顾与前瞻 普华永道报告中所列示数据的说明（1）•报告中数据除注明外均基于《Refinitiv Eikon》、《投中数据》、《亚洲创业基金期刊》、公开新闻及普华永道分析提供的信息。•《Refinitiv Eikon》与《投中数据》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成。•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露。•报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）。•“国内”是指中国内地、香港、澳门和台湾特别行政区。•“海外并购”是指中国内地企业在境外进行收购。•“入境并购”是指境外企业收购国内企业。•“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的直接投资。2 普华永道•“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）。•“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金。•为了剔除汇率的影响，我们基于2023年人民币对美元的月平均汇率调整了往年的以美元为计价单位的交易金额。3报告中所列示数据的说明（2） 中国企业1并购市场概览 普华永道•财务投资者参与的中国内地企业海外并购交易同时被计入财务投资者交易类别，但在上述表格中的交易数量和金额的总计中未被重复计算。资料来源：Refinitiv Eikon、投中数据及普华永道分析52019~2023并购交易数量和交易金额概览2023年，中国并购交易总额为3,331亿美元，同比下降28%，跌至多年低点；但民营企业的海外投资却逆势回弹，与2022年的低点相比，交易数量和金额分别上升了13%和62%交易量 交易额 交易量 交易额 交易量 交易额 交易量交易额 交易量交易额 （十亿美元）（十亿美元）（十亿美元）（十亿美元）（十亿美元）战略投资者境内4,498 269.1 4,530 341.0 5,143 238.9 4,478 193.0 3,240 147.1 -28%-24%境外248 20.6 181 14.2 142 18.2 124 14.0 80 14.6 -35%4%战略投资者小计4,746 289.7 4,711 355.2 5,285 257.1 4,602 207.0 3,320 161.7 -28%-22%财务投资者私募股权基金交易1,585 203.7 2,077 324.3 2,269 303.4 2,020 234.8 1,168 148.3 -42%-37%风险投资基金交易2,549 2.6 3,361 2.7 4,920 3.4 4,766 5.5 3,766 3.0 -21%-45%*财务投资者小计4,134 206.3 5,438 327.0 7,189 306.8 6,786 240.3 4,934 151.3 -27%-37%中国内地企业海外并购国有企业60 15.9 27 6.2 19 4.5 30 5.3 23 3.7 -23%-30%民营企业384 25.9 253 21.4 211 8.6 172 7.4 195 12.0 13%62%*财务投资者223 14.7 123 13.6 272 32.6 288 29.8 136 3.3 -53%-89%中国内地企业海外并购小计667 56.5 403 41.2 502 45.7 490 42.5 354 19.0 -28%-55%香港地区企业海外并购159 13.8 122 6.2 86 4.9 129 4.8 91 4.4 -29%-8%总计9,483 551.6 10,551 716.0 12,790 581.9 11,719 464.8 8,563 333.1 -27%-28%2020202120222023交易量变化% 2023 vs. 2022 交易额变化% 2023 vs. 2022 2019 普华永道资料来源：Refinitiv Eikon、投中数据及普华永道分析62013~2023并购交易数量和交易金额概览尽管2023年的并购交易创下了10年新低，但与上半年相比，下半年的并购市场活跃度有所回升，交易额增长了19%，交易量增长了12%1,826 2,621 2,654 4,245 4,543 4,876 5,365 6,042 4,375 5,464 5,653 5,234 500244814,989 5,562 6,101 6,689 6,173 5,546 4,045 4,518 104.6 148.3 177.8 215.1 301.3 346.5 375.1 345.5 253.7 387.9 330.3 312.9 251.2 300.5310.9 405.3 271.5 310.4 226.4 238.3 152.2 180.9 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,0000501001502002503003504004501H132H131H142H141H152H151H162H161H172H171H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H23交易量交易额数量十亿美元 普华永道•55宗由财务投资者主导的中国内地海外投资也记录在私募股权投资中，81宗包括在风险投资基金交易中。资料来源：Refinitiv Eikon、投中数据及普华永道分析7交易数量（宗）并购交易数量总览—按交易类别4,498 4,530 5,143 4,478 3,240 248181142 124 80 1,585 2,077 2,269 2,020 1,168 15912286 129 91 667403502 490 354 2,549 3,361 4,920 4,766 3,766 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020192020202120222023境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易香港地区企业海外并购中国内地企业海外并购风险投资基金交易就交易量而言，国内战略交易下降了28%，私募股权基金交易下降了42%，风险投资基金交易下降了21% 普华永道8269.1 341.0 238.9 193.0 147.1 20.6 14.2 18.2 14.0 14.6 203.7 324.3 303.4 234.8 148.3 13.8 6.2 4.9 4.8 4.4 56.5 41.2 45.7 42.5 19.0 010020030040050060070080020192020202120222023境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易香港地区企业海外并购中国内地企业海外并购十亿美元*由财务投资者支持的中国内地企业海外并购产生的310亿美元也记录在私募股权基金交易中，另有2亿美元记录在风险投资基金交易中（未包括在此图表中）。资料来源：Refinitiv Eikon、投中数据及普华永道分析并购交易金额总览—按交易类别（剔除风险投资基金交易）交易额降至多年低点，其中境内战略投资者交易金额下降了24%，私募股权基金交易金额下降了37% 普华永道9*大型交易指交易额>10亿美元 的交易资料来源：Refinitiv Eikon、投中数据及普华永道分析交易数量（宗）67 34 39 42 37 34 39 22 24 1 2354 2 4 4 5 27 19192427 48 44 22 18 19 48282012 8 9 5 2 1 1 1 1 020406080100120201520162017201820192020202120222023境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易中国内地企业海外并购香港地区企业海外并购1149380899791103大型交易数量总览542023年大型交易（单宗交易额超过10亿美元）仅有50宗，其中28宗涉及国企；大型交易主要涉及中国“十四五”规划多次提及的重点行业；其中41宗集中 在以下四个行业，分别是工业（13宗）、高科技行业（11宗）、金融行业（9宗）和能源电力行业（8宗）50 战略2投资者 普华永道248 181 142 124804,498 4,530 5,143 4,478 3,240 20.6 14.2 18.2 14.0 14.6 269.1 341.0 238.9 193.0 147.1 05010015020025030035040001,0002,0003,0004,0005,0006,00020192020202120222023入境战略交易数量境内战略交易数量入境战略交易金额境内战略交易金额十亿美元11交易数量（宗）资料来源：Refinitiv Eikon、投中数据及普华永道分析战略投资者并购交易金额与数量总览—按境内与入境投资经济复苏慢于预期、政策不确定性、地缘政治紧张局势、全球利率影响、去杠杆化、房地产和股票市场下跌等多重不利因素导致国内战略并购交易额下滑了28%；上述 因素共同导致资产估值急剧下降，投资者信心匮乏 普华永道12资料来源：Refinitiv Eikon、投中数据及普华永道分析战略投资者并购交易数量