黑金投研日报

一、行情建议 并无明显上涨动力，市场价格涨幅有限，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1350（-），蒙5精煤1560（-），蒙3精煤1550（-）。期货端，黑链指数继续偏强运行，但商品指数层面在周一出现高位调整迹象，同时要注意，焦煤05在午后明显走弱，虚盘多头主动离场所致，节前最后一周，注意资金兑现行为带来的大波动。宏观方面，周五地缘事件冲击可能带来了商品的阶段性高点，原油贵金属开始高位调整，下游对高价商品的抵制也愈发明显，国内工业品补库驱动也随着假期临近逐渐减弱，商品指数层面上涨可能来到阶段性尾声。产业方面，近几周钢联五大材供需存数据表现良好，正反馈驱动或许还未完全走完（现货钢厂利润还在正向区间，炉料补库诉求只兑现部分），但也不得不看到，随着价格上涨，市场阻力开始增加，价格向下游传导不畅，五大材成交有放缓迹象，螺纹钢表需阶段见顶概率增大。这里产业矛盾尚未积累，暂未形成明显下跌驱动，但考虑到价格已经提前兑现复产预期，市场对五一节后行情比较谨慎，担心钢材供应恢复后需求匹配不了。此外，考虑到此轮复产周期中，炉料涨幅提前，其中有一些对炉料五一补库驱动的定价，那么近端还需要观察的一个点在于节前补库兑现的资金抢跑行为。具体到行情上，4月黑链指数一举修复前期跌幅回到春节前后位置，估值可能阶段性到位，同时宏观的再通胀驱动和产业的正反馈驱动也存在接近尾声的可能。这里我们虽然暂时没有看到明显向下驱动，但考虑到本周是五一长假前交易的最后一周，市场对节后行情比较节省，叠加05合约进入交割月虚盘离场（周一JM2405明显走弱），本周资金兑现利润的需求可能会非常强烈，因此提醒普通投资者单边以减仓为主，同时基于多品种期货升水结构，仍建议产业投资者关注期现滚动正套操作机会。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036