黑金一、行情建议品种行情评述操作建议铁合金South32预计三季度才重启Gemco码头运营，合金强势上行1、行情综述：22锰硅主力合约（SM2409）收6730元/吨（+208，+3.19%）；硅铁（SF2306）收6756元/吨（+84，+1.26%）。2、逻辑分析：上周产业与宏观共振，造成黑色上涨。宏观层面国内经济数据表现良好，发改委发声推动特别国债落地。铁水重回226之上，电炉利润修复后部分短流程钢厂增开时长。上周后半周的成交数据来看，连续的上涨后市场拿货积极性确实明显下降，成材现货跌价。双硅基本面来看，随着盘面的连续上涨，产量止跌回升。硅铁利润及库存压力好于锰硅，预计本周仍有复产出现。硅锰还是即期亏损幅度太大，复产积极性不高，乌兰察布铁合金协会要求当地企业限产10%以稳价，但还是要关注产区电价的变化。冶炼成本强势抬升，也成为了此轮上涨的主要动力。澳洲因飓风受损的港口修缮工作尚未开启，South32预计三季度重启Gemco码头的运营和出口销售，季报表示“除非能找到替代的运输选择，否则预计在飓风破坏后重新开始澳大利亚的锰矿石出口将需要大约一年的时间”，刺激了今日盘面的大幅上扬，港口锰矿超高斜率上涨。盘面煤焦强势，多数区域焦煤成交转涨，流拍情况减少，冶金焦二轮提涨落地，焦炭基本面较好，部分地区出现现货难买的情况，此前焦化原料库存煤低、钢厂焦炭库存低，涨价后补库情绪好，宁夏化工焦主流料型提涨120，宝丰能源爆炸造成伤亡，虽未涉及化工焦产能，但安全排查会对短期化工焦的供应或产生一定影响。兰炭周内无变化，动力煤转涨，今年港口库存与去年同期相比压力不会太大。电价方面，内蒙有工厂透露后期电价或升至0.45左右，但宁夏电价下月有降4-5分预期，这是个很大的变量。高库存与成本支撑并存下，双硅中期或以低位震荡延续。此轮上涨一定程度上已脱离基本面，受商品共振上行，进入旺季的末端，05合约进入交割月面临巨量仓单压力，又在五一前夕，市场避险情绪预计会有所提升，期现正套可以择机入场，单边倾向等回调后再买。品种：铁合金观点：震荡逻辑：成本支撑价格但库存依旧高企，河钢招标情况不及预期推荐星级★★★铁矿石节前警惕盘面异动1、行情综述：22日I2409收866.5（-0.5，-0.06%）。9-1正套持有投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月23日星期二 黑色金属·投研日报22、逻辑分析：【铁矿石】节前警惕盘面异动前期我们认为，在螺纹上涨至前高时较难突破，铁矿也会承压，需要下游需求能够承接此价格的螺纹，材才可继续上涨，进而铁矿突破上行压力。目前来看盘面螺纹出现了上涨，铁矿也突破了压力位，与前期分析的情况保持一致。具体来看，上周盘面更多是在交易钢材的需求状况，周三钢谷网表需超预期的好，盘面出现大涨，而周四钢联周度数据出炉，螺纹表需稍有回落，与周三钢谷建材表需大幅回升45.67万吨，去库127.56万吨的数据略有劈叉，不过整体来讲数据也不是偏弱，只是单单不及被周三拔高的市场预期，因此盘面出现回落，不过整体而言中枢继续上移。主要是因为市场除了去交易下游需求，还有一点就是钢厂复产的逻辑。本周的逻辑我觉得会发生一定的变化，首先就是下游需求改善的逻辑，从历史数据来看，钢材的表需目前基本见顶，想要继续用下游需求的逻辑拉盘面基本结束了，那么就剩下了钢厂复产逻辑。按照目前的产量和需求数据来看螺纹仍然快速去库，在下游能够承接的情况下，我认为复产逻辑还是难以证伪的。不过需要注意的是，五一假期即将来临，前期去交易下游需求改善以及去买估值的人在表需基本见顶且估值并不低的情况下会不会出现多头止盈离场所带来阶段性走弱，因此下周盘面可能事呈现出宽幅震荡。操作来讲，9-1正套继续持有。推荐星级★★焦煤焦炭焦炭第二轮提涨全面落地，盘面反应平淡1.重要资讯：22日河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅100元/吨，干熄涨幅110元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报2010元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报2285元/吨；中硫湿熄焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报1810元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2024年4月22日0时起执行。2.逻辑分析：现货端，焦炭第二轮提涨全面落地，节前市场仍有第三轮提涨预期，炼焦煤竞拍继续以上涨为主，但涨幅有所放缓，港口贸易准一焦炭报价2010（+30），钢联炼焦煤价格指数1683.7（+20）；蒙煤方面，市场整体成交氛围良好，线上竞拍全部溢价成交，进口蒙煤市场报价有所提高，但品种：双焦观点：单边观望，产业客户介入期现正套逻辑：钢厂复产利多炉料，但盘面提前上涨后升水较多，基差合适介入期现正套推荐星级★★★ 黑色金属·投研日报3二、重点数据监测1、铁合金2024/4/22现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁：72自然块内蒙62306200648067566694-276宁夏635063506650-106硅锰：6517内蒙59205900627067306536-460宁夏610058706550-180今日上个交易日并无明显上涨动力，市场价格涨幅有限，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1350（-），蒙5精煤1560（-），蒙3精煤1550（-）。期货端，黑链指数继续偏强运行，但商品指数层面在周一出现高位调整迹象，同时要注意，焦煤05在午后明显走弱，虚盘多头主动离场所致，节前最后一周，注意资金兑现行为带来的大波动。宏观方面，周五地缘事件冲击可能带来了商品的阶段性高点，原油贵金属开始高位调整，下游对高价商品的抵制也愈发明显，国内工业品补库驱动也随着假期临近逐渐减弱，商品指数层面上涨可能来到阶段性尾声。产业方面，近几周钢联五大材供需存数据表现良好，正反馈驱动或许还未完全走完（现货钢厂利润还在正向区间，炉料补库诉求只兑现部分），但也不得不看到，随着价格上涨，市场阻力开始增加，价格向下游传导不畅，五大材成交有放缓迹象，螺纹钢表需阶段见顶概率增大。这里产业矛盾尚未积累，暂未形成明显下跌驱动，但考虑到价格已经提前兑现复产预期，市场对五一节后行情比较谨慎，担心钢材供应恢复后需求匹配不了。此外，考虑到此轮复产周期中，炉料涨幅提前，其中有一些对炉料五一补库驱动的定价，那么近端还需要观察的一个点在于节前补库兑现的资金抢跑行为。具体到行情上，4月黑链指数一举修复前期跌幅回到春节前后位置，估值可能阶段性到位，同时宏观的再通胀驱动和产业的正反馈驱动也存在接近尾声的可能。这里我们虽然暂时没有看到明显向下驱动，但考虑到本周是五一长假前交易的最后一周，市场对节后行情比较节省，叠加05合约进入交割月虚盘离场（周一JM2405明显走弱），本周资金兑现利润的需求可能会非常强烈，因此提醒普通投资者单边以减仓为主，同时基于多品种期货升水结构，仍建议产业投资者关注期现滚动正套操作机会。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 黑色金属·投研日报4仓单预报仓单预报硅铁151842904153442904硅锰517851344552060126852、铁矿石3、焦煤焦炭图表1：现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤2140.02140.00.0京唐港澳洲主焦煤2260.02090.0170.0天津港蒙古主焦煤1960.01910.050.0山西准一级冶金焦1700.01600.0100.0河北准一级冶金焦1840.01740.0100.0数据来源：Wind图表2：期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1790.01802.5-12.5焦炭主力收盘价2297.02308.0-11.0数据来源：Wind图表3：价差&利润2024/4/22期货合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿01831.0824.56.5价差铁矿01-05-87.0-90.53.5铁矿05918.0915.03.0铁矿05-0944.045.0-1.0铁矿09874.0870.04.0铁矿01-09-43.0-45.52.5当日前一日变动当日前一日变动运费西澳11.811.40.4指数普氏62%116.85117.5-0.65巴西26.926.50.4BDI1844177965港口矿日照：PB粉875.0881.0-6.0汇率7.247.230.00日照：PB块9919910新交所当月131.4131.050.35日照：超特粉725.0725.00.0一个月115.4109.46.0运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 黑色金属·投研日报5价差&利润当日上一日环比变化量焦煤5-9-142.0-119.5-22.5焦炭5-9-101.5-102.00.5焦煤主力基差-242.5-231.5-11.0焦炭主力基差-146.7-139.7-7.0盘面利润-89.3-81.7-7.6数据来源：Wind个人观点，仅供参考。-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036期市有风险，入市需谨慎